本报告导读：

鸿远电子首次覆盖，目标价109.5 元。公司是高可靠MLCC 核心供应商，“十五五”国防信息化建设提速，AI算力、商业航天等民用高端市场扩容，公司业务稳健增长。

投资要点：

首次覆盖给予 “增持”评级，目标价 109.5 元。公司是高可靠 MLCC核心供应商，“十五五”国防信息化建设提速，AI 算力、商业航天等民用高端市场扩容，公司高可靠元器件业务稳健增长。我们预计公司2026~2028 年归母净利润为3.00/4.15/5.33 亿元，EPS 分别为1.30/1.80/2.31 元，综合PE 及PS 估值法，给予公司目标价109.5 元，给予“增持”评级。

高可靠MLCC 稳健增长，新兴赛道快速放量。2025 公司自产业务营收10.88 亿元，同比增长46.64%，主要原因是2025 年为“十四五”规划收官之年，下游行业需求呈现复苏态势。其中，公司核心传统优势产品MLCC 等瓷介电容器实现营收8.71 亿元（高可靠8.46 亿元+民用0.25 亿元），占自产业务总收入80.10%，收入同比增长46.70%；滤波器、其他电子元器件分别同比增长94.81%、138.53%，实现较快增长；集成电路已进入规模化发展阶段，稳健增长7.98%。

主动优化客户和产品结构，积极开拓新兴市场。2025 年公司代理业务收入6.90 亿元，同比减少6.71%，主要系公司主动优化经营策略，战略性收缩部分低效益客户合作规模。公司积极开拓新兴市场、挖掘优质客户资源，在消费电子、光伏新能源、汽车电子、工业控制等领域持续深耕，紧随国家政策布局电力行业；持续完善产品线矩阵，新增功率器件、射频类芯片、散热类产品，拓展通讯行业客户，提升综合服务能力。

积极推进新业务研发布局，新兴赛道打开成长空间。公司多款瓷介电容器通过宇航标准认证，进入某商业航天总体单位合格供应商目录，同时自主开展瓷料研发与生产，保障核心产品上游材料自主可控；滤波器产品定制化能力突出，CNAS 检测形成配套服务能力；集成电路产品多款型号入选高可靠重点项目；微波模块实现相控阵领域拓展，多款产品具备商业航天配套能力；微纳系统集成陶瓷管壳工艺技术平台已初步建成，SIP 封装批量供货。

催化剂：高可靠MLCC 需求持续放量；民用MLCC 需求爆发；商业航天实现批量供货。

风险提示：自产高可靠产品降价风险；下游市场需求变动风险；新业务拓展不及预期风险。