投资建议

我们认为：国内巨型星座组网建设有望持续加速，有望驱动卫星制造环节景气度提升；随着我国空间基础设施体系的不断完善，下游卫星应用行业有望持续受益。建议把握卫星制造与应用产业链核心企业的投资机会。

理由

人造卫星：科技制高点，商业新边疆。卫星是航天应用的主要载体，按照用途可以分为通信、导航、遥感、科学与技术试验四类。近年来商业星座大规模建设驱动全球卫星发射数量快速增长。2021 年全球发射卫星1673颗，目前在轨卫星数量已超五千颗。卫星产业链自上而下包括卫星制造与发射、卫星运营以及应用服务三个环节，根据SIA数据，2021 年全球卫星产业市场规模约2800 亿美元，蕴含广阔的商业空间。

制造与发射瓶颈突破，巨型星座时代来临。小型卫星具有研制生产灵活、单星成本较低等优势，大量小卫星组网形成巨型星座已成为天基系统建设的发展趋势。Euroconsult预测未来十年全球有望发射约18460 颗小卫星，其中81%为巨型星座的组网卫星。我们认为，星座巨型化是应用需求、组网成本和国际太空政策等因素共同影响下的必然。一方面，火箭技术进步降低发射成本，增强了星座发射组网的能力；另一方面，卫星生产模式正发生变革，也提升了巨型星座建设的经济性。

巨型星座有望加速卫星应用商业化进程。依托庞大的卫星数量，巨型星座能够提升天基系统的弹性，可以实现全球覆盖、高频重访、快速响应等应用需求，拓宽卫星应用的场景，加速卫星应用的商业化落地。1）通信：巨型通信星座可以实现全球覆盖并提升通信容量，Starlink、OneWeb等星座规划都超过数千量级；2）遥感：巨型遥感星座可以提升系统的覆盖范围和时间分辨率，PlanetLabs、Spire等企业均建成了超百颗的遥感卫星网络。

3）导航：巨型星座配备低轨卫星导航增强系统能够提升卫星导航系统的性能，为导航应用带来新的发展机遇。

盈利预测与估值

1）卫星制造环节，重点推荐：铖昌科技（电子组联合覆盖）、臻镭科技（电子组联合覆盖）、振华科技、航天电器。建议关注：复旦微电（未覆盖）、鸿远电子、全信股份（未覆盖）。

2）卫星应用环节，重点推荐：航天宏图、中科星图（计算机组联合覆盖）、华测导航。

风险

国内巨型星座建设进度不及预期。