公司发布2024年中报

2024 年上半年，公司实现营收31.3 亿元，同比+2.3%，实现归母净利润4.6 亿元，同比-4.3%。单2 季度来看，公司实现营收16.2 亿元，同比+2.0%，环比+7.5%；实现归母净利润2.3亿元，同比-13.2%，环比+0.7%。

专注主业，营收保持稳健；产品降价，毛利率下滑2024 年上半年，宏观经济形势较弱，公司专注主业，努力开拓订单，营收保持稳健。分行业来看，2024H1，矿物及加工、环保、新能源、化工占比分别为29.0%、26.2%、22.5%、7.9%。公司部分产品售价下调， 毛利率承压，2024H1 综合毛利率为29.4%，同比-3.0pp；Q2 单季度毛利率为28.9%，同比-5.7pp，环比-1.1pp。

期间费用率小幅下降；净利率同比小幅下滑

2024 年上半年，公司期间费用率为8.8%，同比-1.4pp，公司期间费用率下降主要系成本控制力度加强、股权激励费用减少等因素；单2 季度，公司期间费用率为8.6%，同比-1.5pp，环比-0.4pp。上半年公司净利率为14.7%，同比-1.0pp；Q2 单季度净利率为14.2%，同比-2.5pp，环比-1.0pp。

看好顺周期边际反转，公司充分受益

我们复盘国内近40 年的工业企业盈利周期发现，与全球经济复苏共振是国内工业顺周期的必要条件，美联储降息是全球经济复苏的核心开关。当前美国通胀已得到有效控制，失业率开始抬头，标普全球预测美联储将于9 月份首次降息，全球需求见底在即。美联储降息后，通常制造业恢复好于服务业。在美联储降息前后的全球经济阵痛期，国内加大稳增长政策支持力度，通过降息、加快专项债发行进度、发行超长期特别国债等措施保障全年经济发展目标。我们认为国内工业企业新一轮盈利周期即将开启，工业库存、PPI 等核心中间指标已率先见底回升。公司压滤机及其配套产品下游应用领域广泛，将充分受益国内顺周期复苏。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为64.0、67.1 和71.7 亿元，同比+2%、+5%和+7%；2024-2026 年归母净利润分别为9.4、10.2 和11.1 亿元， 同比-7%、+9%和+9%；2024-2026 年EPS 分别为1.63、1.77 和1.92 元，2024/8/30股价17.81 元对应PE 为11、10 和9 倍。公司是压滤机全球龙头，竞争格局优秀。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。