公司发布2024年一季报，公司一季度实现营收 5.87 亿元，同比增长0.98%，环比增长11.51%，归母净利润1.54 亿元，同比下降0.06%，环比增长28.38%，扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长0.2%，环比下降3.47%。公司功能性硅烷新增产能有序释放，Q1 销量创历史新高，一季度业绩符合预期。

硅烷价格底部运行，公司新建产能有序释放，季度销量创新高。2024年以来受硅粉价格回落影响，硅烷价格整体底部运行，公司Q1 功能性硅烷均价为19510 元/吨，环比下降2.59%，分产品来看，根据百川盈孚数据，氨基硅烷/环氧基硅烷/甲基丙烯酰氧基硅烷/含硫硅烷一季度均价环比分别下降10%/11%/5%/0%，价格已回落至近五年历史10%分位以下，随着硅烷需求端回暖，产品价格有望企稳回升；从销量情况来看，公司Q1 功能性硅烷产能利用率维持高位，IPO 项目新建产能有序释放，Q1 实现销量2.96 万吨，环比增长14.18%，季度销量创历史新高，展现高经营韧性。

研发驱动的硅基材料平台，长期成长性可期。公司高度重视以硅基化合物为中心的研发生产，不断拓展硅烷产品种类，2023 年实现了甲基二甲氧基硅烷（JH-I37）、改性聚正硅酸乙酯（JH-T40M）、硅氮五元杂环氨基硅烷（JH-A1171C）等新产品工业化投产。此外，公司首发功能性硅烷偶联剂及中间体项目预计2024 年底前建成投产，预计新增功能性硅烷年产能6 万吨，逐步缓解公司目前产能瓶颈，年产2000吨高纯石英砂项目预计2025 年底前建成投产，项目投产后公司产品结构将更加多元化，高附加值产品销售占比有望进一步提升。

维持盈利预测，维持“买入”评级：公司功能性硅烷偶联剂及中间体项目产能释放顺利，三氯氢硅项目投产后成本控制水平进一步提升，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.94、9.32、10.26 亿元，对应PE 分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。

风险提示：新建工程进度不及预期；需求下滑风险