2020一季度整体行业受疫情影响严重。 2020一季度国内制造业固定资产投资同比增长-25.20%，与此对应一季度机械基础件、工业自动化、机床工具等领域业绩表现低迷，预期中的制造业复苏进程被海内外疫情的蔓延严重打断；但是油服装备、光伏设备在一季度的业绩依然相对坚挺，源于在手订单储备充足。由于海外疫情的蔓延，既影响了出口型企业的创收，也造成了进口核心零部件的结构性短缺。

展望二季度，新老基建齐绽放，周期与成长的风格再平衡。在“稳就业”与“房主不炒”

的约束下，财政政策预期更为积极，进而带来工程机械、轨道交通等周期行业的超预期繁荣（如挖机4月份销售同比增长52%）。同时，国内经济逐步恢复，海外复工逐步推进，成长性行业最悲观预期已经过去，成长股二季度业绩有望获得部分修复。

投资策略：疫情加剧“马太效应”，精选优质龙头标的。疫情迫使线下商业交流转至线上，龙头企业品牌传播效力更强，市场集中度可能进一步上升。在流动性宽松背景下，周期与成长共舞。我们看好工程机械、城市/城际铁路装备、光伏设备、3C设备、半导体设备、特种服务机器人、牙科设备等领域在夏季行情的表现。精选龙头标的：中联重科、交控科技、捷佳伟创、博杰股份、精测电子、亿嘉和、美亚光电、景嘉微。

风险提示：国内及海外疫情防控效果不及预期、财政政策支持力度不及预期、相关推荐标的业绩不达预期的风险、国家产业政策不确定性风险。