事件：①公司发布 2022年年报。②2023年股权激励草案。
消费电子&半导体设备持续放量，2022 年收入端稳健增长2022 年公司实现营业收入29.30 亿元，同比+26.36%，其中Q4 营业收入为8.19 亿元，同比+22.96%，延续高速增长。分行业来看：1）消费电子行业：2022 年实现收入24.52 亿元，同比+30.39%，收入占比为83.69%，同比+2.59pct。在消费电子终端疲软的背景下，公司仍实现快速增长，表现优异。2）半导体行业：2022 年实现收入2.91 亿元，同比+34.30%，收入占比为9.94%，同比+0.59pct，其中OPTIMA（半导体量测设备）实现营收1.34 亿元，同比+16.32%，在半导体业务中收入占比45.94%。3）新能源行业：2022 年实现收入1.80 亿元，同比-16.73%，收入占比为6.13%，同比-3.17pct。截至2022 年底，公司合同负债和存货分别为4.95 和16.20 亿元，分别同比+90%和+94%，均验证公司在手订单充足。展望2023 年，一方面苹果有望出现较大革新，潜望式摄像头、智能眼镜等催生新一轮消费电子设备需求，另一方面半导体量测设备进入放量期，公司新签订单有望延续高增长。随着相关订单陆续交付，公司收入端有望实现高速增长。
新能源业务毛利率改善&财务费用率下降，利润端实现大幅提升2022 年公司实现归母净利润3.07 亿元，同比+71.17%，实现扣非归母净利润2.87 亿元，同比+85.53%，其中Q4 归母净利润和扣非归母净利润分别为0.77 和0.64 亿元，分别同比+228.16%和+198.03%。盈利水平方面，2022 年公司销售净利率和扣非销售净利率分别为10.97%和9.81%，分别同比+2.73pct 和+3.13pct，盈利水平实现明显提升。1）毛利端：2022 年销售毛利率为40.10%，同比+0.98pct，其中消费电子、半导体和新能源行业毛利率分别为41.03%、44.86%和20.81%，分别同比+0.06pct、+0.17pct 和+2.73pct，新能源行业毛利率改善是销售毛利率提升的主要原因，我们判断主要系产品结构改善。2）费用端：2022 年期间费用率为28.50%，同比-2.75pct，明显下降，是净利率提升的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.01pct、-0.09pct、-0.47pct 和-2.17pct，财务费用率大幅下降，主要系汇兑收益及利息费用减少，是期间费用率下降的主要原因。
发布2023 年股权激励草案，利好公司中长期发展公司发布2023 年限制性股票股权激励计划，本激励计划拟授予的限制性股票数量为909.9 万股，占本激励计划草案及其摘要公告日公司股本总数的4.77%。本计划涉及的激励对象共计219 人，不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。业绩考核方面，本激励计划的解除限售考核年度为2023-2024年，考核目标为2023-2024 年扣除非经常性损益后净利润分别较2022 年增长10%、20%。激励费用方面，假设公司2023 年3 月27 日授予限制性股票，则2023-2025 年需要摊销的费用分别为1.21、0.81 和0.13 亿元。考虑到限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用，由此激发管理、业务、技术团队的积极性，从而提高公司经营效率，激励计划带来的公司业绩提升将高于因其带来的费用增加，本次股权激励的弹性费用整体影响可控。
消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源汽车、光伏等新领域，成长性较为突出。1）消费电子设备：短期来看，2023 年苹果机身有望出现较大革新，潜望式摄像头将催生较大设备需求，叠加智能眼镜放量，贡献较大消费电子设备增量空间。此外，苹果产能向印度、东南亚转移、智能制造渗透率提升等同样是重要驱动力。作为本土消费电子设备龙头，公司有望深度受益。2）半导体量测设备：受益于本土晶圆厂逆周期扩产需求，我们预计2023 年中国大陆量/检测设备市场规模将达到326亿元。全球范围内来看，半导体量/检测设备领域KLA 一家独大，2020 年全球市场份额高达51%，我们预估2021 年国产化率不足3%。短期来看，美国制裁升级影响KLA 业务开展，量/检测设备迎来国产替代最佳窗口期。
2019 年公司并购日本Optima，正式切入高端半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，公司还重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益于此轮国产替代浪潮。3）新能源设备：2018 年公司收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备赛道，同时布局光伏组件自动化单机设备及整线等产品，进一步打开成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们调整2023-2024年公司归母净利润分别为4.12 和5.65 亿元（原值4.07 和5.14 亿元），并预计2025 年归母净利润为7.51 亿元，当前市值对应动态PE 分别为22、16 和12 倍。作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源汽车、光伏等新领域，成长性较为突出，维持“增持”评级。
风险提示：实控人减持风险、客户集中度较高、市场竞争加剧等。
