主业环保助剂盖两大系列，应用于绝缘涂料、PVC及锂电材料。公司已形成功能助剂和PVC 热稳定剂两大系列产品，赛克主要用于耐热漆包线、PVC 稳定剂等产品的制造；钛酸酯作为催化剂、增塑剂、偶联剂等应用于绝缘涂料、塑料及新能源锂电材料；DBM/SBM、乙酰丙酮盐主要用作PVC 热稳定剂。2026H1，公司实现营收3.43 亿元，同比增长11.64%；功能助剂、PVC 热稳定剂收入分别为2.07 亿元、1.24 亿元。

收购鑫浩自动化、宇腾自动化各55%股权，拓展自动化设备业务。2026年9 月14 日，公司公告全资子公司键科智能以股权转让与增资相结合的方式取得鑫浩自动化、宇腾自动化各55%股权，两家标的均已完成相关工商变更登记。鑫浩自动化主营激光直接成像曝光及全自动字符喷印设备，宇腾自动化主营精密贴合、视觉检测类自动化装备。

鑫浩自动化布局曝光与喷印设备，推进卷对卷产品升级。1）主要产品包括激光成像曝光机、卷对卷激光成像曝光机、字符喷印机及阻焊曝光机，2025 年实现营收7485.19 万元, 2026 年上半年实现营业收入4384.84 万元。2）卷对卷激光成像曝光机主要面向新能源行业中高端客户，双面卷对卷曝光机为新研制设备，主要面向上市公司等高端客户，已有2 台在手订单。3）在手订单约4988.75 万元，采购意向明确且处于商务谈判阶段的订单约4165.60 万元。

宇腾自动化聚焦补强贴合设备，服务柔性线路板制造。1）主要产品包括四贴头双平台、二贴头及大台面全自动补强贴合机，以及全自动胶纸贴合机、全自动辅料贴合机。2）2025 年实现营业收入5142.02 万元，补强贴合设备销售261 台；2026 年上半年实现营业收入2195.56 万元。3）宇腾自动化与鑫浩自动化从事同一行业不同工序设备的研发、生产和销售，可满足相同客户的不同采购需求。

盈利预测：公司已形成功能助剂和PVC 热稳定剂两大产品系列，围绕绝缘涂料、电子陶瓷等领域拓展应用，并规划新增赛克、钛酸酯及乙酰丙酮盐产能；通过收购鑫浩自动化、宇腾自动化，进一步布局曝光、喷印及精密贴合设备。我们预计2026—2028 年营收为7.6/9.5/18.5 亿元，归母净利润为1.6/2.6/4.6 亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：并购及标的业绩不及预期; 盈利预测与估值判断不及预期。