食品饮料行业：持仓比例8.1%，行业维持超配。1Q25 食品饮料行业重仓比例环比4Q24 下滑0.26pcts 至8.1%，位居申万一级行业第四。1Q25 食品饮料行业重仓超配比例为2.71%，行业整体维持超配，超配比例环比下降0.06pcts。

子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比扩大，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比上升0.15pcts；大众品板块基金持仓比例下降，啤酒、调味品、乳品、软饮料、零食基金持仓比例环比减少。（1）白酒：1Q25 白酒板块基金重仓持股比例环比+0.11pcts 至6.57%，超配比例环比+0.16pcts 至2.86%；1Q25 白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比+0.15pcts 至4.22%，超配比例环比+0.25pcts 至2.73%。（2）啤酒：1Q25啤酒板块基金重仓持股比例环比-0.11pcts 至0.46%,超配比例环比-0.10pcts 至0.32%。（3）调味品：1Q25 调味发酵品板块基金重仓持股比例环比-0.05pcts 至0.07%,超配比例环比-0.01pcts 至-0.26%。（4）乳品：1Q25乳品板块基金重仓持股比例环比-0.04pcts 至0.24%,超配比例环比+0.01pcts 至-0.25%。（5）预加工食品：1Q25 预加工食品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts 至0.13%,超配比例环比+0.01pcts 至0.05%。（6）肉制品：1Q25 肉制品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts 至0.04%,超配比例环比+0.01pcts 至-0.08%。（7）软饮料：1Q25 软饮料板块基金重仓持股比例环比-0.06pcts 至0.26%,超配比例环比-0.06pcts 至0.08%。（8）其他酒类：1Q25 其他酒类板块基金重仓持股比例环比-0.01pcts 至0.10%,超配比例环比-0.01pcts 至0.02%。（9）零食：1Q25 零食板块基金重仓持股比例环比-0.12pcts 至0.14%,超配比例环比-0.10pcts 至0.03%。

个股：白酒板块加配汾酒、老窖，减配茅台、五粮液，东鹏、青啤、伊利减配比例居前。1Q25 贵州茅台/五粮液重仓比例环比下降0.04/0.21pcts 至2.35%/1.32%；1Q25 山西汾酒/泸州老窖重仓比例环比上升0.30/0.13pcts 至1.10%/0.93%。白酒板块其他主要个股古井贡酒/洋河股份重仓持股比例环比下降0.06/0.10pcts 至0.50%/0.17%；今世缘重仓持股比例环比上升0.11pcts 至0.15%。大众品方面，东鹏饮料/青岛啤酒/伊利股份减配比例居前，重仓比例环比下降0.04/0.05/0.06pcts 至0.22%/0.20%/0.13%。

风险提示：1、消费需求疲软；2、原材料价格大幅上涨；3、行业竞争加剧。

投资建议：白酒需求仍在磨底，酒企聚焦C 端，关注一季报业绩兑现。大众品关注一季报密集披露，板块需求持续修复。