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海天味业H 股6 月11 日开启香港公开发售，预计于6 月18 日公布发行价格，6 月19 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。

观点：海天味业是中国调味品龙头企业，稳步推进全球化战略。积累优势明显，经营状态稳定，我们维持此前盈利预测， 预计2025-2027 年公司实现营业总收入296.8/324.4/351.5 亿元， 同比增长10.3%/9.3%/8.4% ； 实现归母净利润71.4/77.9/84.6 亿元， 同比增长12.6%/9.1%/8.6% ； 实现EPS1.28/1.40/1.52 元，当前股价对应PE 分别为31.2/28.6/26.4 倍。维持“优于大市”评级。

评论：

公司H 股公开发售期为6 月11 日至6 月16 日，预计6 月19 日登陆香港联交所主板挂牌交易2025 年1 月13 日海天味业向香港联交所递交发行上市申请，6 月11 日开启香港公开发售，预计于6 月18日公布发行价格，6 月19 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。公司本次全球发售H 股基础发行股数为2.63 亿股，约占当前A 股股数的4.73%，并授予承销商15%的超额配股权。发行价格区间初步确定为35.00港元-36.30 港元/股，折合人民币约32.0-33.2 元/股。目前海天味业已引入8 名基石投资者，认购总金额5.95 亿美元可购入的发售股份数目。本次募集资金将主要用于支持主营业务发展，重点投入产能扩建、技术研发、市场拓展及品牌建设等方面。

中国调味品行业龙头，稳步推进全球化战略

海天味业是中国调味品龙头企业，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。根据招股书数据，公司在中国调味品市场排行首位、位居全球第五。2024 年中国调味品市场规模约4981 亿元，海天味业的市场份额为4.8%；其中主力酱油产品在全球和中国市场均排名第一，中国市场占有率为13.2%，全球市场占有率为6.2%。本次港股发行主要为推进全球化战略，提升国际品牌形象以及竞争力。

投资建议：积累优势明显，经营状态稳定，维持“优于大市”评级经过公司的积极调整，依托品牌与渠道的长期积累优势，公司2024 年业绩表现良好，充分展现公司应对市场波动的韧性。基于当前渠道调整已趋稳定、库存管理与渠道信心维持良好态势，加之管理团队高效运营，公司未来经营业绩有望保持稳健增长态势。我们维持此前盈利预测，预计2025-2027 年公司实现营业总收入296.8/324.4/351.5 亿元，同比增长10.3%/9.3%/8.4%；实现归母净利润71.4/77.9/84.6 亿元，同比增长12.6%/9.1%/8.6%；实现EPS1.28/1.40/1.52 元，当前股价对应PE 分别为31.2/28.6/26.4 倍；若考虑赴港融资摊薄影响，实现EPS1.23/1.34/1.45 元；对应PE 为32.7/30.0/27.6 倍。维持“优于大市”评级。

风险提示

食品安全风险、新品推广不及预期、餐饮行业需求疲软、海外市场开拓不及预期。