事件：公司推出关于未来三年（2025-2027 年）股东回报规划以及2025年回报股东特别分红预案公告。

股东回报规划发布，25-27 年分红比例不低于80%。基于对行业与公司长期发展前景的坚定信心及稳健的经营基本盘，为更好地与股东共享发展成果，持续增强投资者长期持有的获得感与信心，结合当前内外部环境及发展阶段，公司制定未来3 年股东回报规划，2025-2027 年度，公司每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于80%，不含特别分红（如有）。公司分红比例持续提升，22-24 年分别为52%/65%/75%。

进行特别分红，拟派发17.5 亿现金红利。2025 年公司整体保持了较好的发展态势和较强的竞争力，又恰逢全球最大的调味品生产基地——海天高明园区投产20 周年且获评“世界灯塔工厂”，经董事会审议，拟实施一次特别分红。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.0 元（含税），拟派发现金红利17.54 亿元（含税）。

投资建议：展望25 年，三大主力产品有望维持稳健增长，其他品类有望继续实现较快增长。同时公司在港股上市和出海动作有望为公司带来品牌提升和销量新增量。我们预计25-27 年营收分别为287/310/335 亿元，增速为7%/8%/8%，归母净利润为70/78/86 亿元，增速为11%/11%/10%，对应PE 为31/28/25X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险；原材料价格波动等风险。