行业动态

行业近况

9 月进入双节备货旺季，食品饮料各品类线下渠道收入增长环比8 月改善。其中健康化食品、速冻食品类目延续较快增长趋势。

评论

酒类：啤酒 9 月销售额同比-5.4%（量-6.0%、价+0.6%），降幅较8 月明显收窄，行业动销压力边际缓解。预调酒及烈酒9 月威士忌、伏特加及鸡尾酒销售额仍承压，琴酒同比转正，行业表现有所分化。

饮料：9 月饮料大盘仍有所承压，包装水/即饮茶/即饮果汁/功能饮料/即饮咖啡销售额同比-11.4%/-4.1%/-9.4%/-13.6%/-5.9%。

农夫山泉/东鹏在细分类目中继续表现优于同行。

乳制品：9 月乳制品行业边际改善，纯牛奶及酸奶销售额同比转正，奶酪降幅明显收窄，含乳饮料仍相对承压。品牌端来看，低温纯牛奶延续较快增长，表现继续明显好于乳制品大盘。

调味品：调味品整体销售表现偏弱，头部品牌持续抢占份额。1-9 月酱油累计销售额同比-1.9%（量-3.5%、价+1.6%），火锅调料销售额同比-1.0%（量-1.2%、价+0.1%），菜谱式调料销售额同比+0.4%（量-1.6%、价+2.1%）。

速冻食品：9 月进入速冻食品双节备货旺季，火锅食材同比增长提速，速冻调理食品、速冻点心表现好于大盘。安井食品表现持续领先，火锅丸料、虾滑竞争优势突出。

休闲食品：9 月大部分休闲食品细分品类同比均有所承压，部分健康食品如西麦销售额同比增长亮眼。

估值与建议

推荐组合：A股：安琪酵母、燕京啤酒、伊利股份、海天味业、西麦食品、安井食品、新乳业、东鹏饮料；H股：古茗、颐海国际、农夫山泉、鸣鸣很忙、蒙牛乳业、康师傅。

风险

部分品类商超渠道代表性有限、食品安全风险、成本大幅度波动、宏观环境变化等。