公司2Q23 营收同比增长48.44% 。1H23 公司实现营收16.88 亿元(YoY+46.25%)，归母净利润4.3 亿元(YoY+24.06%)，扣非归母净利润4.1 亿元(YoY+23.77%)，毛利率36.18%(YoY-4.71pct)。2Q23 单季度营收9.08 亿元(YoY+48.44%，QoQ+16.39%)，归母净利润2.24 亿元(YoY+14.6%，QoQ-8.5%)，扣非归母净利润2.11 亿(YoY+13.2% ， QoQ+6.3%) ， 毛利率35.97%(YoY-4.98pct，QoQ-0.46pct)。

1H23 公司新能源行业同比增长81.46%，海外业务同比增超264%。1H23 公司新能源行业营收为9.92 亿元(YoY+81.46%)，工控和电源行业营收为6.05 亿元(YoY+6.78%)，变频白电行业营收为0.91 亿元(YoY+124.42%)；此外，1H23斯达欧洲实现营收1.38 亿元(YoY+263.58%)，海外客户拓展顺利。在新能源发电领域，公司能提供户用型、工商业、地面电站和储能系统从单管到模块的全套解决方案并已配套全球头部客户，基于第七代微沟槽Trench FieldStop 技术的光储IGBT 芯片及模块已批量供货，预计随光储行业加速渗透，下半年市场份额将迅速提高。

1H23IGBT 模块配套超60 万辆新能源汽车，已在欧洲Tier1 开始大批量出货。

1H23 公司主驱IGBT 模块配套超60 万辆新能源汽车，其中A 级及以上车型超40 万辆；车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体领域份额持续提升。此外，公司车规级产品已在欧洲一线品牌Tier1 开始大批量出货。基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的750V 车规级IGBT 模块大批量装车，1200V 车规级IGBT 模块新增多个800V 系统车型主驱电控定点，将对24-30 年汽车IGBT 模块提供增长动力。

自主SiC MOSFET 芯片的车规级SiC MOSFET 模块已开始小批量出货。目前公司汽车SiC MOSFET 模块稳定批量出货，自主芯片的汽车SiC MOSFET 模块已开始小批量出货，新增多个SiC MOSFET 模块800V 系统的主驱电控项目定点将于24-30 年逐步放量。在此基础上，公司年产6 万片6 英寸车规级SiCMOSFET芯片及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片产线持续建设中，未来随产能释放将为公司业务增长提供长期动力。

投资建议：我们看好公司功率模块领域的技术积累及客户黏性，预计23-25年公司有望实现归母净利润9.5/12.5/15.5 亿元(YoY+16% /32%/24%)，对应23-25 年PE 分别为36/27/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源需求不及预期，产线建设不及预期等。