核心观点：

公司披露2023 年中报，单季度收入创历史新高。公司2023H1 实现营业收入16.88 亿元，YoY+46.25%；实现毛利率36.18%，YoY-4.71pct；实现归母净利润4.30 亿元，YoY+24.06%。23Q2 公司实现营收9.08亿元，YoY+48.44%，QoQ+16.39%；实现毛利率35.97%，YoY-4.98pct，QoQ-0.46pct；实现归母净利润2.24 亿元，YoY+14.57%，QoQ+8.52%。

总体来看，公司23H1 业绩实现稳定增长，单季度收入创历史新高。

新能源领域维持高增长态势，海外业务进展显著。23H1 公司新能源领域收入9.92 亿元，同比增长81.46%，维持高增长态势。新能源车领域，公司23H1 合计配套超60 万辆新能源车，其中A 级及以上车型超40 万辆。光伏储能领域，基于微沟槽技术的第七代IGBT 芯片及模块开始批量供货。海外市场方面，23H1 斯达欧洲实现收入1.38 亿元，同比增长263.58%；车规产品在海外市场的欧洲一线品牌Tier1 开始大批量出货，海外市场的持续突破将为公司带来更广阔的成长空间。

自主SiC 芯片成功上车，进一步提升公司竞争力。公司新增多个车规级 SiC MOSFET 模块800V 系统电控项目定点。同时，内含自主SiCMOSFET 芯片的车规级SiC 模块已在主电机控制器客户中完成验证，并开始小批量出货。我们认为，公司自主SiC 芯片的突破，将进一步提升公司在碳化硅产品上的竞争力，推动公司碳化硅业务持续增长。

盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为6.26、9.00、12.14 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司在碳化硅领域持续实现突破，未来成长空间广阔，给予公司2023 年50 倍PE 估值，合理价值313.18 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。