事件点评：公司发布2024 年第三季度报告，公司前三个季度实现营收760.10 亿元，同比增长17.15%，实现归属于上市公司股东的净利润20.50 元，同比增长3.31%。

多业务齐发力，单季度营收创历史新高：根据公司2024 年9 月1 日发布的投资者调研纪要显示，通过对各业务板块的成长性和预测判断，预计2024 年公司营业收入能够达到千亿左右的规模。今年笔电业务和数据中心业务均会保持较高速增长。

笔电业务今年在主流客户和主流产品上均有所突破，实现了超越行业增速的快速发展，同时还突破了多个产品组合，包括一体机、台式机等，预计2024 年全年笔电产品发货量保持较高速的增长。数据业务方面，公司抓住数据中心算力建设大发展契机，围绕双轮驱动战略，坚持技术积累投入，持续在头部互联网及行业渠道市场进行拓展，2024 年数据业务营业收入预计将在2023 年全年营业收入三倍增长基础上继续实现翻倍的增长，有力支撑公司整体业绩发展。在多业务齐发力的背景下，2024 年三季度公司实现营收366.12 亿元，单季度营收创历史新高。毛利率方面，公司2024 年前三季度的毛利率9.76%，较2024 年上半年的毛利率11.74%相比有所下滑，我们预计部分原因在于公司高性能计算业务快速增长所致，公司高性能计算业务毛利率水平相对低于智能终端产品业务，高性能计算业务营收占比的提升会在一定层度上影响公司整体销售毛利率。但我们认为高性能计算业务的快速增长有利于带动公司整理利润水平的提升，该业务板块的广阔市场空间也给公司提供了新的发展机遇。

持续推动外延收购，龙头厂商有望强者更强：今年公司收购动作频频，随着易路达的收购，公司希望可以做大做强特定大客户的音频类产品并有机会拓展其他品类。

关于精密结构件的布局方面，在过去几年，公司通过合资或者参股的方式，公司已经在精密结构件上做了一些布局，随着公司的发展，公司更加认识到精密结构件对于公司整机ODM 的重要性，因此进一步加大了在几家精密结构件公司里的持股比例，通过垂直整合带来零部件的研发融合和整机研发竞争力。未来公司将以智能手机为核心深度赋能各品类智能硬件产品，充分利用和发挥公司在智能手机等业务领域中积累的强大的研发能力、制造能力、供应链能力、质量管控能力和成本优势、规模优势等，致力于打造2+N+3（“智能手机+笔记本电脑”+“消费类电子产品”+“企业级数据中心产品+汽车电子产品+软件”）的产品结构。

投资建议：维持前次预测，预计2024-2026 年公司分别实现营收1014.35 亿元、1163.52 亿元、1304.58 亿元，预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润30.05亿元、36.04 亿元、42.01 亿元，对应的PE 分别为19.6 倍、16.3 倍、14.0 倍，维持买入-A 评级。

风险提示：下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、并购进展不及预期