事件

2025 年4 月24 日，华勤技术公告2024 年度报告及2025 年一季度报告，公司2024 年实现营业收入1098.8 亿元，同比增长28.76%，归母净利润29.3 亿元，同比增长8.1%，扣非归母净利润23.5 亿元，同比增长8.4%。1Q25 公司实现营业收入350.0 亿元，同比增长115.6%，归母净利润8.4 亿元，同比增长39.0%，扣非归母净利润7.6 亿元，同比增长43.6%。

多元业务共助成长，25 年首季强势开局

公司经营保持高速增长，2024 年实现营业收入1098.8 亿元，同比增长28.76%，对应4Q24 单季度收入338.7 亿元，同比增长65.6%，公司1Q25 实现收入350.0 亿元，同比增长115.6%，环比增长3.3%。分业务来看：

高性能计算业务，2024 年收入632.2 亿元，同比增长26.3%，收入占比达到60.3%，其中的数据业务增长178.8%，且在2025 年一季度继续保持高增速。PC 业务增长超过行业，且实现北美大客户的突破；数据业务方面，根据公司投资者关系公众号信息，公司坚持“双轮驱动”战略，在头部互联网厂商获得规模的快速增长和产品竞争力的持续领先，同时继续开拓行业及渠道市场，通过跨平台研发适配、高效运营及先进制造能力，即便在面临H20 的不确定风险下，公司仍然有信心数据业务整体营收在2025 年保持较大增长。

智能终端业务，2024 年收入353.2 亿元，同比增长9.7%，收入占比为33.7%，其中智能手机发货量稳步提升，客户粘性增强；智能穿戴出货量快速增长，收入增长74.7%，音频全栈产品布局，TWS 产品覆盖主流安卓客户。

AIoT业务，2024年收入46.7 亿元，同比增长187.9%，收入占比为4.5%。

其中，游戏掌机发货超200 万只；XR 量产交付；和北美互联网客户实现全品类AIoT 合作。

另外，公司的汽车电子业务也在积极推进，智能座舱全栈研发交付，全品类车规制造获认可，智驾域控实现客户突破。

投资建议

我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为37.8、44.1、51.7 亿元，对应的EPS 分别为3.72、4.34、5.09 元，对应2025 年4 月24 日收盘价，PE 为17.3、14.8、12.6 倍。维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI 服务器进展不及预期；关税影响超预期。