2024 年报与25Q1 季报披露完毕，分析22 家算力企业财务数据了解产业现状。截止4 月30 日，所有A 股上市公司均完成了2024 年年报和2025 年1 季报披露。作为AI 产业发展的重要支撑，算力行业已经成为A 股重要的投资主线和投资者关心的核心方向之一，我们对算力行业AI 芯片、服务器、IDC 和算力服务4 个细分领域、22 家企业的财报情况进行分析，希望通过财务数据分析行业发展现状、把握未来产业趋势。

AI 芯片：业绩高速增长，存货与预付账款表现强劲。海光信息与寒武纪2024 年收入合计103.4 亿元，同比增长54%；2025 年第一季度收入合计35.1 亿元，同比增速达117%，伴随收入的快速增长，两家公司的净利润体量也有持续提升，尤其是寒武纪24Q1 实现了单季盈利。此外，两家公司存货在2024 年大幅提升至72 亿元，2025 年第一季度进一步增至85.5 亿元；预付账款和合同负债增加，显示未来业务增长潜力大。

服务器：收入增长强劲，但利润增速略有滞后。服务器行业2024 年收入合计3168亿元，同比增长30%；2025 年第一季度收入合计1052 亿元，同比增速达97%。毛利率因互联网客户占比提升而下降，归母净利润增长慢于收入增速，但存货和合同负债数据良好，显示下游需求旺盛。

IDC 行业：财务指标尚未显现加速趋势，但前景乐观。IDC 行业过去三年收入增长缓慢，2022-2024 年合计收入分别为329 亿元、366 亿元和386 亿元，2025 年第一季度收入增速为6%。固定资产和在建工程指标尚未显著改善，但随着科技巨头对AIDC 需求增加，未来有望逐步体现到财报中。

算力服务：订单密集落地，预付账款增加，云公司亏损收窄。我们注意到算力租赁企业3 月签订多笔大额合同，而从25Q1 季报来看，相关企业预付账款显著增加，预计是为服务器采购做准备，不过固定资产尚未发生太大变化，我们预计2 季度可能会看到算力相关固定资产的持续增加。首都在线、优刻得等AI 云服务企业亏损逐步收窄，预计随着业务推进，算力服务将成为重要增长点。

我们认为，从上市公司财报中，我们已经可以看出AI 芯片与服务器行业受益于AI 行业的迅猛发展而呈现指标加速，此外，算力租赁服务企业订单的密集落地和预付账款的增加，也预示着相关业务的落地指日可待，而IDC 行业由于业务落地周期长，目前从行业整体而言尚未看到财务数据变化但我们对前景也较为乐观。

AI 芯片领域，我们建议关注海光信息、寒武纪-U。

AI 服务器领域，建议关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份、华勤技术。

算力服务领域，我们建议关注海南华铁、协创数据、首都在线。

IDC 领域，我们建议关注奥飞数据、云赛智联、铜牛信息、润泽科技。

风险提示

技术落地不及预期、政策落地不及预期、美国进一步制裁风险