事件：公司发布25 年年报，公司25 年实现营业总收入1714.37 亿元，同比增长56.02%；预计实现归属于母公司所有者的净利润40.54 亿元，同比增长38.55%；预计实现扣非后归母净利润32.44 亿元，同比增长38.30%。

"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25 年移动终端业务收入802.10 亿元，同比增长57.17%；计算及数据中心业务收入754.75 亿元，同比增长51.93%；AIoT 业务收入78.85 亿元，同比增长68.75%，创新业务收入34.84 亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。

数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI 服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP 与行业客户双轮驱动，在各大CSP 客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。

机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用于柔性制造的轮式机器人。公司25 年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面，采用了英伟达最新的Thor 平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25 年公完成数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028 年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24 亿元，同比增速分别为19.92%、17.19%、16.22%；归母净利润分别为50.67、63.11、75.62 亿元，同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%，对应26-28 年PE 分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。