上半年营业收入同比增长11.7%，归母净利润同比增长58.8%。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入937.19 亿元(YoY 11.65%)，主要由于公司移动终端业务、计算及数据业务稳健增长，创新业务高速成长；归母净利润30.00 亿元(YoY 58.80%)，扣非归母净利润16.76 亿元(YoY 11.04%)，公司非经利润增长主要来自于产业链上下游投资的贡献；毛利率8.13%(YoY0.46pct)。

第二季度营业收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长85.2%。公司2Q26实现营业收入529.73 亿元(YoY 8.24%，QoQ 30.01%)，归母净利润19.39 亿元(YoY 85.20%，QoQ 82.83%)，扣非归母净利润8.54 亿元(YoY 14.05%，QoQ3.85%)，毛利率7.82%(YoY 0.69pct，QoQ -0.72pct)。

AI 赋能多品类协同，智能穿戴快速放量。移动终端业务方面，公司深度服务全球头部终端品牌，实现智能手机、平板及智能穿戴多品类协同。智能手机依托成本优势与规模效应保持头部地位；智能穿戴出货及收入快速增长；持续巩固智能手表、智能手环、无线耳机、头戴式耳机等龙头地位，深化多品类客户合作。

数据中心全栈布局，超节点整柜构筑壁垒。计算及数据业务方面，个人电脑发货量、收入及份额排名持续提升，已构建全品类矩阵。数据中心矩阵持续扩充，新型算力平台研发及量产稳步推进，已构建覆盖AI 服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式体系。超节点整机柜布局较早，是行业内极少数同时具备计算与网络节点设计能力的厂商，整机架构、互联、供电、散热设计沉淀深厚；依托平台优势及自有产能，高效整合供应链、快速量产交付整柜，是国内超节点产品核心供应商。

泛AIoT 布局全面，端侧新品加速拓展。AIoT 业务方面，公司是泛AIoT 场景产品线布局较为丰富的ODM 厂商之一，业务涵盖IP Camera、智能音箱、电子相框、VR 设备、AI 眼镜、游戏硬件等新兴智能硬件品类，持续拓展海内外品牌大客户及垂直场景客户，加速布局端侧新品，巩固多品类协同优势。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司作为全球ODM 龙头，消费电子筑牢底盘，算力硬件与创新业务开辟新增量，同时考虑公司产业链上下游投资收益，预计2026-2028 年营业收入2044.40/2441.08/2872.00 亿元(无调整)，归母净利润59.27/64.86/80.24 亿元(无调整)，当前股价对应PE 分别为19.4/17.8/14.4 倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。