事件：公司发布 2026 年半年度报告。

营业收入实现较快增长。2026H1，公司实现营收 5.64 亿元，同比+28%。其中，光学元件组件实现营收 3.86 亿元，同比+45.75%；光学显微镜业务实现营收 1.7 亿元，同比+3.13%。公司国内收入 3.07 亿元，同比+36.85%，占比 54.34%；国外收入 2.58 亿元，同比+18.86%，占比 45.66%。报告期公司实现归母净利 0.96 亿元（扣非 0.78 亿元），同比-11.8%（扣非同比-11.29%）。2026Q2 单季度，公司营收 3.01 亿元，同比+35.82%，环比+13.85%；实现归母净利润 0.49 亿元，同比-6.2%，环比+7.05%；扣非净利润 0.38 亿元，同比 -13.26%，环比+6.63%。剔除汇率波动因素后，公司盈利实现双位数以上增长。

汇兑损益有所增加。2026H1，公司毛利率和净利率分别为 35.71%/16.92%，分别同比-4.62%/-7.63%。资产负债率为 28.46%，同比+15pct。期间费用率为 19.32%，同比+3.25pct。经营性现金流净额为 0.78 亿元，同比-17.01%，主要系报告期内公司销售增长，部分应收账款未到收款账期、支付供应商货款增加以及发放奖金所致。公司应收账款为 2.66 亿元，同比增加 0.72 亿元。财务费用为 0.19 亿元，同比增加 0.31 亿元。本期汇兑损益为 3264 万元，去年同期为 305 万元。

光学是物理 AI 的眼镜，物理 AI 加速发展为公司带来历史发展机遇。光学是以自动驾驶、智能机器人、工业自动化为代表的物理 AI 的“眼睛”，是感知层的核心硬件。公司“3+2”业务组合与物理 AI 高度同频：光学显微镜是集成图像分析的智能科学仪器，条码机器视觉是工业自动化的感知入口，激光雷达是自动驾驶与机器人的核心传感器，医疗光学是精准医疗的视觉基础，半导体光学是 AI 算力的制造基石，专业成像则广泛应用于各类智能终端。物理 AI 的加速发展，为公司各业务带来了历史性的机遇。

积极扩产内外开花。国内方面，宁波 7.8 万平方米高标准研发智造厂区投产，产能逐步释放，高端显微镜、医疗及半导体光学等核心赛道研发资源持续聚焦。海外方面，越南生产基地正式开工建设，预计年内建成并投入运营，旨在进一步完善全球化产能布局，更好地服务国际客户。公司深度绑定禾赛、图达通等全球头部激光雷达企业，激光雷达业务营收同比翻倍以上增长；条码机器视觉领域持续深化与 Zebra、Honeywell 等全球龙头合作，复杂模组批量交付；半导体光学领域光刻设备核心子系统订单充足，新客户新项目拓展有序推进。

投资建议：预计公司 2026-2028 年分别实现归母净利 2.41/2.9/3.43 亿元，分别同比+9.5%/+20.4%/+18.5%，对应 P/E 分别为 53.27/44.26/37.36 倍。公司 2026 年上半年因汇率波动产生汇兑损益，故盈利预测有所变化，但公司收入维持较快增长，给予“推荐”评级。

风险提示：光学元件下游需求不及预期的风险；物理 AI 发展不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。