事件：10 月30 日，公司发布23 年三季报，前三季度营收6.11 亿元，同比0.47%；归母净利润1.74 亿元，同比-12.64%。

经营向上拐点显现，符合预期。分季度看，23Q3 实现营收2.2 亿元，单季度营收接近历史新高，同比12.23%、环比8.55%。23Q3 营收同、环比加速增长，主要因：条码业务23Q3 同比转正、环比略改善（去年基数前高后低）；显微镜持续国产替代，业绩稳健增长；激光雷达、医疗光学业务23 年同步放量。23Q3 归母净利润为0.58 亿元，同比-6.97%、环比-15.52%，净利润同比下降主因：汇兑收益同比减少，期间费用合计同比增加2407 万元。

毛利率同比有所下降，期间费率同比明显增加。1）毛利率：23 年前三季度毛利率为39.56%，同比-2.17pct。其中，23Q3 毛利率为38.26%、同比-4.76pct、环比-3.52pct。毛利率下降主因：高毛利率的条码业务占比持续降低以及毛利率相对较低的车载业务占比快速提升。2）期间费用：23 年前三季度期间费率为18.72%，同比+8.46pct，主因汇兑收益少于去年同期且研发、销售、管理费同比增加。其中，前三季度研发、管理、销售、财务费率为10.98%、5.63%、5.85%、-3.74%，同比+1.18、+0.43、+1.78、+5.08 pct。

立足光学显微镜和条码机器视觉核心业务，拓展医疗光学和激光雷达两大新兴业务。1）光学显微镜：于21、23 年陆续发布共聚焦、超分辨率显微镜，持续受益国产替代大趋势；2）条码机器视觉：上半年同比承压，下半年有望恢复增长，客户涵盖zbra、康耐视等全球头部企业。此外，公司逐步切入复杂条码模组市场，打开增长空间；3）医疗光学：核心产品内窥镜镜头、病理切片扫描仪、手术显微镜等，有望陆续实现批量销售；4）激光雷达：

绑定禾赛、图打通、innoviz、北醒光子等龙头厂商，全年有望翻倍以上增长。

盈利预测：预计23-25 年净利润为2.80/3.51/4.48 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：条码业务恢复进度不及预期；新业务放量不及预期等。