叉车下游主要为制造业和物流业，锂电化是行业发展趋势叉车下游主要为制造业和物流业，叉车销量和制造业产值的相关系数高达98%，和社会物流总额的相关系数为93%，未来制造业和物流业的复苏和发展有望促进叉车需求量的进一步增长。相对于内燃型叉车，电动叉车每年使用及维护成本一共节省约3.3 万元，全球电动叉车市场占比持续提升。

锂电池因其长寿命、高续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势，因此锂电化成为叉车行业未来发展趋势。

国内需求：电动化产品带来行业结构性变化

近年我国叉车行业高速发展，2016-2023 年我国叉车内销销量从26.7 万辆增长至76.8 万辆，CAGR 为16.25%；电动叉车占比逐年提升，2023 年我国内销市场中电动叉车占比约64%，其中Ⅲ类车因为经济性较强需求增长较快。国内叉车锂电化趋势明显，锂电池叉车/电动叉车从2019 年的22.2%提升到2023 年的42.5%，我们测算到2025 年，我国锂电叉车/电动叉车有望达到49%，安徽合力、杭叉集团等头部企业具有竞争优势。

海外需求：我国叉车出口持续增加

2023H1 全球市场中，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ/Ⅴ类叉车的占比分别为17.52%、6.71%、46.01%、29.75%，Ⅲ类车占比最高，全球整体电动化率超70%。分地区看，欧洲的电动化率为88.31%；非洲为52.12%；亚洲、美洲、大洋洲均在62%左右。海外目前锂电化率较低，但锂电化趋势明显，带动我国叉车出口增加明显，2016-2023 年，我国叉车出口销量由10.22 万台增长到40.54 万台，CAGR 高达21.75%，我国出口叉车仍以价值量较低的Ⅲ类车为主，但出口结构持续优化，Ⅰ/Ⅱ类叉车出口增速较高。2022 年中国叉车龙头企业安徽合力和杭叉集团全球份额合计约8%，全球市场份额仍然较低，未来仍具有增长空间。

投资看点：国内需求有望跟随宏观环境回暖，电动化驱动海外需求增长从国内需求来看，近年来我国叉车行业快速发展，随着我国经济复苏，下游制造业和物流业景气度提升，有望带来叉车行业新增需求；从海外需求来看，我国叉车出口量持续增长，未来海外市场仍会是我国叉车行业的重点发展区域。从结构上来看，叉车电动化进程加快，在政策和成本双重优势下，电动化及锂电化产品占比逐年提升，我国叉车企业具有领先优势。

投资建议：建议关注国内叉车龙头企业安徽合力、杭叉集团我们看好叉车行业前景，给予“强于大市”评级，推荐国内叉车双龙头安徽合力以及杭叉集团。国内电动叉车具有成本及产业链齐全等优势，锂电化趋势推动我国叉车出口销量持续增加。安徽合力重点布局东南亚、欧洲、北美等区域，海外市场仍具有空间。杭叉集团重点布局欧洲、北美等区域，欧美市场回暖有望给公司带来新增长。

风险提示：外部经营环境的风险，汇率风险，成本费用上升的风险, 海运费上升的风险，行业空间测算风险，海外市场拓展不及预期风险。