事件描述

公司发布2025 年业绩预告，预计实现归母净利润21.13-23.15亿元，与上年重述后的财务数据相比，同比预计增加1.01-3.02 亿元，同比增长5%-15%；预计实现扣非归母净利润20.6-22.55 亿元，与上年重述后的财务数据相比，预计增加0.98-2.94 亿元，同比增长4.99%至15.01%。

事件点评

业绩表现稳健，电动化、国际化持续推进。全年来看，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。产品结构方面，电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。海外市场方面，公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，全球化战略成效显现。

逐步完善智能化领域布局，数据驱动具身智能发展。2025 年7 月，公司控股子公司以增资扩股方式收购国自机器人99.23%股权，有利于整合国自机器人的技术研发优势与杭叉的制造、渠道资源。同时，公司于10 月正式发布首款轮式物流人形机器人“X1 系列”，希望以人形机器人切入搬箱、拆垛、拣选、上下料等尚未完全被自动化覆盖的细分场景。杭叉在战略布局中明确强调四大发力方向：模型、数据、硬件、场景：在模型上，杭叉紧跟国际主流的模型范式，不断扩展在工业环境中的理解与规划能力；在数据上，通过仿真与现场采集结合，构建高质量工业数据集，驱动算法自我迭代；在硬件上，坚持工业级可靠性标准，确保设备能在生产线上长期稳定运行；在场景上，从搬箱、拆封到拣选、上料，持续挖掘AI 的真实价值。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年营收分别为182.47、202.30、220.34 亿元，同比增速分别为10.68%、10.87%、8.92%；归母净利润分别为22.31、24.49、26.50 亿元，同比增速分别为10.32%、9.78%、8.20%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为15.88、14.46、13.37，维持“增持”评级。

风险提示：

行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；新品开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。