事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入101.00 亿元，同比增长8.65%；归母净利润12.15 亿元，同比增长8.89%；扣非归母净利润12.02 亿元，同比增长10.12%。在复杂外部环境和行业竞争加剧背景下，公司收入与经营性利润保持稳健增长，主业韧性持续显现。

二季度业绩延续同比增长，盈利能力明显改善。2026Q2 实现营业收入51.84 亿元，同比+7.09%；归母净利润7.43 亿元，同比+8.71%；扣非归母净利润7.37 亿元，同比+9.68%；毛利率27.19%，同比+3.90pcts；归母净利率14.33%，同比+0.21pcts。公司上半年毛利率提升，经营质量显著改善，主要得益于全流程降本持续推进：供应链端优化核心供应商结构，通过集中采购与整合外协订单压降成本；研发生产端推进工艺优化、精简冗余工序、减少物料损耗，并以自研部件替代外购件，从源头控制整机成本。

主业结构升级与智能物流业务兑现，构成上半年增长的重要支撑。公司电动叉车销售台量占比达80.19%，平衡重式叉车电动化比例达45.45%，新能源锂电叉车竞争力和海内外市占率双双提升。智能物流集成及机器人相关业务收入7.96 亿元，同比+30.81%；杭叉国自智能收入7.24 亿元，同比+22.03%，新增订单8.92 亿元，同比+29.26%，业务增长动能持续兑现。

全球化、本地化制造和具身智能布局打开后续增量。公司海外营业收入占比较上年同期提高1.5pcts，首座海外自建生产基地杭叉泰国制造公司于6 月投产，布局新能源叉车、高空作业平台及关键零部件本地化配套，有望提升东南亚交付与服务能力。智能化方面，2026 年7 月22 日，公司正式发布LogiMind 工业具身大模型与全系列叉车机器人，海外产能爬坡、智能物流订单转化及机器人产品商业化有望构建公司新增长动能。

盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年分别实现营业收入195.5/218.0/240.8 亿元；归母净利润23.9/25.4/28.0 亿元，对应当前14.4/13.5/12.3x PE，维持“推荐”评级。

风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，新产品开发进展不及预期