事件：4 月17 日晚，公司发布2023 年年度报告投资要点

2023 年公司业绩同比提升74%，持续保持高增，全年经营质量提升显著公司2023 年实现营收162.72 亿元，同比增长12.90%；归母净利润17.20 亿元，同比增长74.23%；扣非归母净利润为16.88 亿，同比增长75.08%。单四季度看，公司实现营收37.57 亿元，同比增长23.28%；归母净利润4.15 亿元，同比增长72.19%。2023 年经营质量提升显著，经营性净现金流入16.22 亿元，同比增长159.30%。公司计划每10 股派发现金红利5 元（含税），叠加2023 年度回购金额，2023 年现金分红近5.63 亿元，现金分红占当年归母净利润的32.71%。

受益于出口及电动产品销量增长，叠加原材料成本下降等，盈利能力提升明显公司2023 年毛利率20.78%，同比提升3.0pct，净利率11.27%，同比提升3.8pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.66%、2.10%、4.49%、-0.52%，同比+0.53pct、-0.13pct、-0.07pct、-0.44pct。毛利率提升主要系出口增长较快，电动化产品销量提升，叠加原材料价格下降等因素所致。单四季度看，毛利率22.69%，同比下降0.68pct，环比提升0.32pct，净利率12.16%，同比提升3.11pct，环比下降0.64pct。

行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流业务发展迅速2023 年行业电动化趋势加强，电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）销量17.08 万台，同比增长29%；电动乘驾式仓储叉车（II 类车）销量2.40 万台，同比增长36%；电动步行式仓储叉车（III 类车）销量60.19 万台，同比增长15%；电动叉车销量占比达68%。锂电叉车总销量为37.04 万台，其中I、II、III 类车分别为10.88、0.69、25.47 万台。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。当前三大生产基地具备年产40 万台工业车辆或其他物流设备的生产能力。公司智慧物流发展迅速，2023 年新增AGV项目超200 个，AGV 产品销量超1600 台，营收同比增长超150%。

叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续2023 年叉车行业出口销量40.5 万台，同比增长12%；2024 年1-2 月出口销量6.5万台，同比增长22%，行业出口维持高景气。公司2023 年海外收入65.35 亿元，同比增长30%，占营收比例达40%，同比提升5.21pct。公司已成立国际贸易公司，加速推进国际化，集团海外子公司已达10 家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美、南美、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖。

投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE 为15 倍、12 倍、10 倍。维持买入评级。

风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。