核 心 观 点

2016年前三季度，以申万划分的化工行业271家上市公司（不包括中国石化，中国石油），共实现营收8616.8亿元，同比减少5.2%，实现归属于母公司股东净利润为394.8亿元，同比增长25.6%，景气度回升。化工行业总体净利润大幅提升，公司盈利能力持续改善。随着化工行业迎来涨价周期，行业投资机会凸显。

化工大周期开启：与以往不同的是，此轮化工产品的上涨主要来自于成本驱动和供给侧改革的力量，加之人民币不断贬值，出口向好，提振需求。由于宏观经济触底企稳，人民币贬值持续、供给侧改革持续发力，落后产能收缩是大趋势，环保力度较往年猛增，环保因素将持续发酵，行业低库存将仍是常态，供需紧平衡不断酝酿价格上涨动力，我们依旧看好化工品的涨价周期。

拥抱大周期，关注弹性较大子行业。我们从化工品的“衣、食、住、行”来推荐相关行业。“衣”，继续推荐周期反转子行业如粘胶短纤、PTA板块；“食”，关注涨价弹性较大的农资板块如尿素、草铵膦等；“住”，资源品及超跌子行业存大机会，关注PVC、原盐、两碱；“行”，关注轮胎、橡胶。推荐标的：中泰化学（002092）、三友化工（600409）、云南能投（002053）、井神股份（603299）、利尔化学（002258）。

为成长板块埋下伏笔。继续看好处于材料金字塔顶端的聚酰亚胺材料、有“新材料之王”之称且发展前景广阔的石墨烯材料、进口替代趋势已经确立的电子化学品板块。关注标的：时代新材（600458）、中泰化学（002092）、渝三峡A（000565）、上海新阳（300236）、南大光电（300346）、飞凯材料（300398） 。