事件概述：公司披露2024 年年度报告和2025 年第一季度报告：1）2024年度实现营收44.09 亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16 亿元，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58 亿元，同比-46.76%；2）2025Q1 营收10.46 亿元，同比-8.12%，环比-7.76%；归母净利润0.96 亿元，同比-39.15%，环比+2.53%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比-42.67%，环比+10.10%。

25Q1 业绩略承压 新项目有望带动业绩增长。1）收入端：公司2024Q4 营收11.35 亿元，同比-9.86%，环比+0.85%；2025Q1 营收10.46 亿元，同比-8.12%，环比-7.76%。公司大客户特斯拉2025Q1 全球交付33.67 万辆，同比-12.96%，环比-32.06%，公司收入端表现显著优于大客户销量降幅；2）利润端：

公司2024 年度归母净利润4.16 亿元，同比-41.71%；2024Q4 归母净利润0.93亿元，同比-37.48%，环比+60.25%；2025Q1 归母净利润0.96 亿元，同比-39.15%，环比+2.53%，经营性利润环比持续提升，同比下降主要系毛利率下降影响。2024Q4 公司毛利率为17.55%，同比-3.31pct，环比-0.67pct；2025Q1毛利率为20.80%，同比-3.01pct，环比+3.25pct，毛利水平环比逐步回升；3）费用端： 公司2024Q4 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为-1.17%/5.00%/3.25%/2.39%，同比分别-2.11/+1.81/-1.44/+3.47pct，环比分别-2.00/+1.50/-0.94/+0.57pct；2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/4.65%/4.79%/1.47%，同比分别-0.52/+1.22/-0.25/+2.00pct，环比分别+1.44/-0.35/+1.54/-0.92pct。

产能加速扩张 海外产能布局推进。公司2024 年市场开拓成效显著，海外获北美主流车企纯电平台约19 亿元订单，国内中标多家头部新能源主机厂项目；2023 年开始建设的墨西哥基地已于2024 年进入设备调试阶段，预计将于2025年作为首个海外基地投产；2024 年末规划泰国基地，聚焦铝镁合金智能零部件及新能源核心部件制造。

加速镁合金布局 进军人形机器人业务。公司深耕镁合金半固态注射技术，成功研发半固态注射成型的电机壳体，并已跟国外某客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作。同时，依托铝合金精密加工优势进军人形机器人领域，聚焦关节壳体、躯干结构件研发，获多家海内外客户项目定点。

投资建议：公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。我们预计公司2025-2027 年营收分别为54.7/67.2/82.1 亿元，归母净利为5.3/6.5/8.1 亿元，对应EPS 分别为0.55/0.68/0.85 元。按照2025 年4 月25 日收盘价12.61 元，对应PE 分别为23/19/15 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格上涨；主要客户销量不及预期等。