事件描述
　　公司发布 2026 年第三季度报告。2026 年前三季度实现营业收入 17.26 亿元，同比 -3.3%；归母净利润 0.39 亿元，同比 -77.5%；扣非归母净利润 0.19 亿元，同比 -88.1%。单 26Q3实现营业收入 6.34 亿元，同比 -6.1%、环比 +9.4%；归母净利润 0.16 亿元，同比 -56.7%、环比 +34.2%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比 -77.6%、环比 +37.8%。
　　事件评论
　　收入环比改善，越南产能释放有望推动盈利修复：单26Q3 营收6.34 亿元，环比+9.4%；Q3 综合毛利率28.3%，同比-1.4pct、环比-0.3pct，前三季度综合毛利率27.7%，同比-2.6pct。汽车行业竞争、下游需求、产品价格及越南新基地爬坡仍影响阶段性盈利。越南基地规划产能约20 亿元，截至26H1 已有9 个项目通过认证量产、28 个项目获得PPAP批准待量产；随着项目导入及产能利用率提升，规模效应有望逐步显现。
　　股份支付与财务费用影响表观利润，剔除股份支付后核心经营趋稳：单26Q3 管理费用1.48 亿元，同比+31.5%，管理费用率23.4%，同比+6.7pct；财务费用0.21 亿元，同比+111.1%，财务费用率3.2%，同比+1.8pct。前三季度股份支付费用2.08 亿元，同比增加1.57 亿元；剔除股份支付后归母净利润2.19 亿元，同比+1.1%，扣非归母净利润1.99 亿元，同比-0.4%，核心经营总体趋稳。
　　富创优越经营高增，高速产品放量打开第二增长曲线：富创优越主营高速率光模块及光引擎、高速铜缆连接器等核心组件的智能制造，为多家全球光模块龙头提供100G 至1.6T全速率高端光模块PCBA 制造服务，并布局深圳、马来西亚生产基地。26H1 富创优越实现收入16.81 亿元，同比+83.4%，净利润2.18 亿元，同比+103.2%；1.6T 产品快速放量，高速率产品升级持续兑现。截至2026 年4 月30 日，富创优越在手订单及VMI 寄售库存合计14.51 亿元，主要客户800G/1.6T PCBA Forecast 呈明显上升趋势。公司目前持有富创优越42.16%股权，拟收购剩余57.84%股权，现阶段其业绩以权益法体现；单26Q3 公司对联营、合营企业投资收益0.38 亿元，环比+40.8%。随着高速率产品放量、境内外产能扩充及全资收购推进，富创优越有望持续贡献成长弹性。
　　盈利预测及投资建议：26Q3 公司收入及表观利润环比改善，前三季度剔除股份支付后利润总体稳定；富创优越收入及利润高增，800G/1.6T 产品持续放量，全资收购若顺利完成， 有望进一步打开公司收入与利润空间。维持预计2026-2028 年归母净利润0.91/5.69/9.62 亿元，同比-58%/+527%/+69%；对应PE 为197/31/19 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、汽车需求及产品价格不及预期；
　　2、越南产能爬坡不及预期；
　　3、重大资产重组推进及整合不及预期；
　　4、光模块需求、订单及物料供应波动风险。