26H1 营收同比+32.2%，“两机”在手订单充足2026H1 公司实现营收18.3 亿元，同比+32.2%；归母净利润2.2 亿元，同比+17.5%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比+14.9%。单Q2 公司实现营收9.4 亿元，同比+30.5%；归母净利润1.0 亿元，同比+5.1%。分业务看，公司“两机”高温合金叶片/核电铸钢件/新材料与装备营收分别同比+40.8%/+11.1%/+34.5%，保持快速增长。订单端看，截至2026H1，公司“两机”业务在手订单达22 亿元，占整体比重约70%，充足订单有望支撑后续业绩持续上行。

高研发投入&原材料涨价压制盈利表现，费控能力保持优异2026H1 公司实现销售毛利率34.0%，同比-2.3pct；销售净利率10.9%，同比-1.3pct。单Q2 公司实现销售毛利率34.3%，同比-1.6pct；销售净利率9.3%，同比-2.3pct，盈利能力承压主要系原材料价格上涨与汇兑损失增加，叠加新签订单较多+多型号叶片开发推高研发投入。费用端看，2026H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.13%/6.47%/9.52%/4.33%，同比分别-0.3/-1.7/+0.4/+0.3pct，费用控制整体保持优异。展望未来，随着产品调价逐步落地、募投项目持续推进，以及叶片业务加快向高附加值产品转型，公司盈利能力有望逐步改善。

全球“两机”景气延续，客户持续突破&一体化交付打开成长空间（ 1）燃机叶片： 行业端，截至2026H1，GEV/西门子/三菱订单达116/95/35GW 保持高位，且交期普遍排至2030 年，行业供需紧张格局延续。公司端，应流持续推进西门子能源4000F 型全系列及8000H/9000HL等叶片研发，已有5 大品种进入首台生产阶段；与贝克休斯续签五年战略合作协议，5002E/LT16/LT12 全系列叶片已实现量产，并向“铸造+加工+涂层”一体化成品交付升级；与安萨尔多在手订单达3.77 亿元、并新获斗山380MW 重燃叶片订单，海外客户与产品矩阵持续突破。（2）航发叶片：

全球民航需求持续恢复，公司承接赛峰集团12 个型号机匣研发任务，其中LEAP-HUB 机匣已通过首件鉴定，公司预计2027 年起陆续批产；罗罗4 款复杂轴承座亦已通过首件报批，公司预计将于2026H2 实现量产。（3）航空整机：公司2026 年8 月再次增资取得合肥京理飞动44.57%股权，进一步布局中大型无人机及混合电推进系统，持续完善“动力+整机”产业链。

盈利预测与投资评级：受原材料价格上涨+研发投入较高影响，公司盈利能力阶段性承压，但全球“两机”供需紧张格局延续，公司叶片客户持续突破，并有望向“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商升级，中长期成长空间广阔。我们适当下调公司2026-2028 年归母净利润至5.05（原值6.02）/8.3（原值9.0）/12.8（原值13.5）亿元，当前市值对应PE64/39/25X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期，国际贸易风险，行业竞争加剧，汇率及原材料价格波动风险。