事件： 2026H1，公司实现营业收入18.30 亿元，同比+32.23%；实现归母净利润2.21 亿元，同比+17.52%。此外，公司公告已完成转债赎回。

Q2 营收环比维持增长，毛利率改善，上半年境外业务收入增速快于境内业务。

26Q2 单季度，公司实现营业收入9.41 亿元，同比+30.48%/环比+5.86%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+5.05%/环比-15.89%；Q2 单季度毛利率为34.32%，环比改善0.60pcts。分地区看，26H1 公司境内、境外收入分别为9.31、8.94亿元，分别同比+28.99%、+36.30%。盈利能力方面，26H1 公司销售毛利率、净利率分别为34.03%、10.95%，分别同比-2.30pcts、-1.30pcts。

两机业务成为公司收入增长核心驱动，在手订单饱满，产能扩张稳步推进。

2026H1，公司两机业务相关收入达到8.87 亿元，在主营业务收入中占比49.56%；公司两机业务在手订单约22 亿元，占在手订单比例约70%。产能方面，为匹配全球行业龙头扩产计划、快速响应客户释放的两机业务订单，公司积极推动产能扩张、购置先进生产设备，部分新设备将于26Q3 起陆续完成调试投产，进一步优化产线配置，逐步释放高温合金铸件产能。

燃机与航发领域客户开拓成效显著，多型号研发与批产同步推进。燃气轮机领域，西门子能源方面，公司全面启动4000F 型1-4 级动叶、导叶全系列研发，同步开展8000H、9000HL 等旗舰机型叶片攻关，已有5 大品种进入生产件批准程序和首台生产阶段；贝克休斯方面，公司与其续签面向未来五年战略合作协议，5002E、LT16、LT12 全系列叶片已实现量产，部分热门型号年需求量达百余套，公司还荣获“全球最佳供应商”表彰；安萨尔多方面，公司全面启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36 等全系列燃机叶片开发及批产，截至26H1 在手订单达3.77 亿元；韩国斗山方面，公司取得其380MW 重型燃气轮机多款叶片订单，此外，截至26H1 公司已获斗山23 台订单；国内客户方面，公司持续为东方电气、中国联合重燃、龙江广瀚、航发燃机、杭汽轮等头部企业稳定供货，东方电气M701F 燃机3 个品种已转入批量生产，M701J 燃机3 个品种正推进首件认证与试验验证。航空发动机领域，公司承接赛峰集团12 个型号机匣产品研发制造任务，公司推行多品种机匣同步研发试制，预计将于 27 年陆续转入大批生产阶段；公司为罗罗公司配套的4 款复杂轴承座产品顺利通过首件报批，将于26H2 实现批量生产和销售。

盈利预测、估值与评级：维持26-28 年归母净利润预测6.25、9.03、13.09 亿元，对应EPS 分别为0.86、1.24、1.80 元。公司作为国内两机热端部件核心配套商，显著受益于下游数据中心建设驱动的燃机需求高景气，维持“买入”评级。

风险提示：下游数据中心建设推迟风险，产能扩张推迟风险，贸易政策变动风险。