事件：公司发布2024 年年报和2025 年1 季报。2024 年，公司营业收入约21.65 亿元，同比+17.94%；归母净利润2.28 亿元，同比+14.99%；扣非归母净利润约2.19 亿元，同比+12.15%。2025Q1，公司营业收入约7.07 亿元，同比+80.25%；归母净利润0.72 亿元，同比+44.81%；扣非归母净利润约0.72 亿元，同比+48.21%，营收和净利润大幅增加的主要原因为原有客户需求增加以及新市场、新客户的持续拓展。

电池连接系统业务增长态势稳定，电池连接系统业务实现营业收入16.69亿元，同比+14.07%。电池连接系统产品实现销量 612.74 万件，较去年同期增长 13.96%，主要原因在于下游新能源汽车、电化学储能需求的持续增长。

电控母排和工业电气母排业务大幅增长。电控母排业务实现营业收入2.48亿元，同比+20.58%，工业电气母排实现营业收入1.73 亿元,同比+21.98%。电控母排销量594.86 万件，较去年同期增长 67.57%，主要受益于插混和纯电动汽车控制器母排市场需求的大幅增长。工业电气母排的销量42.31 万件，较去年同期增长 45.90%，主要受益于轨交和工业变频母排市场需求的大幅增长。

储能市场海内外需求增加，新型数据中心建设加速成为新动力。根据 SNEResearch 统计，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长62.7%。随着智能应用的快速发展，新型数据中心建设加速，成为储能市场发展的新动力。目前，电化学储能正处于由商业化初期步入规模化应用的发展阶段，未来市场空间较大，且得益于下游行业新型储能新增装机需求增加，公司储能业务有望持续增长。

新技术新项目推进落地，持续优化产能布局。自研动力电池连接系统柔性生产线实现批量化生产，薄膜、直焊、FCC 采样技术完成重要突破，并成功将三种技术应用于电池连接系统产品稳定供货于部分车型，未来公司将继续推广和应用新技术。公司2023 年实施的苏州工厂的扩建今年已实现电池连接系统产能逐步提升；西部工厂落户成都双流区，预计在2025 年底完成土建工程，配套宜宾宁德时代基地等西部项目。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为3.02/4.06/5.76 亿元，EPS 分别为1.87/2.52/3.56 元，PE 分别为21.52/15.97/11.27 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：技术落地不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险