投资要点

1.公司立足高端装备制造业,竞争优势明显

公司主要从事燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件等高端装备的设计、生产和研发。客户知名度和市场占有率较高,已与主要客户美国GE、中国华电集团、中石油和中石化等建立了长期稳定的合作关系。

2.下游天然气市场景气上升,为天然气应用装备行业带来发展机遇

政策支持和天然气价改,促进天然气市场的进一步发展。“十二五”规划到2015年我国天然气在一次能源消费中占比提高到7.5%,天然气发电装机容量达到6,000万千瓦的目标,建设天然气分布式能源项目1000个左右,油气管道总长度达到15万公里左右。天然气市场景气上升直接拉动天然气一个用装备的市场需求。

3.募集资金将用于主营产品的生产基地项目和研发中心项目

公司本次发行拟募集资金计划用于生产基地项目和研发中心项目。其中,生产基地项目完全达产后将增加各类燃气输配系统96套、燃气应用系统131套以及相关备品备件的生产能力,实现销售收入5.4亿元;研发中心项目不直接产生收入。

4.盈利预测及估值

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.47元、0.64元、0.85元。参照可比公司,市盈率在30-50倍较为合理,对应的合理价格区间17.1元-28.5元。

风险提示

国家产业政策调整风险;公司业绩波动风险;毛利率下降风险。