【重大事项】

(1) OPEC 减产协议达成，计划减产120 万桶/天至3,250 万桶/天，减产幅度超预期。

(2) 以俄罗斯为主的非OPEC 国家则可能减产60 万桶/天，也是超预期。

【观点】

OPEC 减产超预期。（1）首先是减产额度达到120 万桶，达到此前减产计划的最上限。（2）其次是伊朗、伊拉克居然双双放弃增产加入到减产协议中，也是大幅超预期之处。（3）再就是非OPEC 国家也将减产60 万桶/天，其中俄罗斯减产30 万桶/天。（4）设立监督委员会，有利于实施减产协议。

油价上涨趋势将更明显。尽管OPEC 国家石油产量的全球份额已经从历史上的50%左右降至如今的34%左右，但低成本优势仍赋予OPEC 国家对油价下限定价权，超预期的减产协议推升国际原油价格WTI、BRENT 纷纷上涨逾10%。我们认为这拉开了油价上涨序幕，伴随OPEC 及非OPEC 国家的减产，2017 年国际原油供需将走向平衡，如果美国乃至全球经济复苏，油价将稳步上行。

勘探开发资本开支预期回升：（1）我们预期，2015-2017 三年的年平均油价中2016 年最低，因而2017 年开始全球勘探开发资本开支有望稳步回升。（2）油价上涨预期下，不能容允过高的对外依存度，预期三桶油增加资本开支。

油服行业：重视龙头企业。2016 年三个市场上（A 股、H 股、美股）的油服股有三种表现，但未来有望趋同。龙头企业的资产负债表利空更多会在或已在2016 年体现，未来减值风险降低。

投资建议：买入油服龙头，排序上依次是陆上油服、海上油服、石油机械。天然气设备与工程企业仍然是好的投资标的。

重点关注：石化油服(600871.CH/人民币4.13, 谨慎买入)、中海油服(601808.CH/人民币13.81, 未有评级)、石化机械(000852.CH/人民币12.05, 未有评级)、恒泰艾普(300157.CH/人民币10.05, 买入)、惠博普(002554.CH/人民币7.82, 买入)、海默科技(300084.CH/人民币12.43, 未有评级)、厚普股份(300471.CH/人民币48.48, 未有评级)、派思股份(603318.CH/人民币16.71, 买入)、杰瑞股份(002353.CH/人民币20.06, 买入)、道森股份(603800.CH/人民币32.73, 未有评级)、通源石油(300164.CH/人民币10.12, 未有评级)等等。