近Ta几ble年_S，um军m舰ary下] 水速度加快，驱逐舰采用国产燃气轮机已成为常态，055型驱逐舰首次使用了燃燃联合的动力系统，燃气轮机的应用在加快，国外已经在小型护卫舰上开始应用燃气轮机，我们预计燃气轮机的军用市场会快速增长。全电推进是未来舰船动力的主要发展方向，国外已经在大型军舰上开始应用，目前我国在科考船上有应用，预计很快将应用到大型军舰。民用造船领域持续处于低谷，船用中速机和高速机完工量持续下降，预计未来3 年内行情难以好转；船用低速机完工量在2016 年也开始下跌，未来上涨压力较大。海洋核动力平台将在2019 年开始销售，市场空间超过1,000 亿。建议关注中国动力、湘电股份。

支撑评级的要点

军船下水加速，燃气轮机市场空间超百亿。军用舰船下水速度加快，近两年增速在30%以上。目前军船动力系统中，柴油机占据存量优势，我们预计未来存量柴油机的维修市场空间超过70 亿，新增柴油机及其维修的市场空间超过40 亿。燃气轮机是我军快速应用的舰船动力，目前已经应用于驱逐舰，预计新增燃气轮机及其维修市场空间超过100 亿；国外护卫舰也开始使用燃气轮机作为动力，我们认为未来中国护卫舰也会采用燃气轮机作为动力，燃气轮机的存量将超过柴油机。

海洋核动力平台市场空间超过1,000 亿，将在2019 年产生效益。海洋核动力平台的单价在25 亿左右，预计南海和渤海的石油领域各需要20 艘平台，市场空间超过1,000 亿。海洋核动力平台将在2018 年完成定型，2019 年带来效益。

全电推进已开始应用于考察船，预计很快应用于大型军舰。全电推进能够使全船电网的电力增加10 倍以上，可以满足未来大型军舰的用电需求，使用全电推进是未来大型舰船的趋势。目前全电推进已经在我国考察船上得到应用，考察船的吨位与大型驱逐舰相差不大，我们预计全电推进很快就会用于大型军舰。目前国内民用市场空间在15 亿元左右，由于全电推进目前价格高，我们预计未来3 年民用领域增速较慢，民用领域年均增长率在5%左右。

船用低速机完工量反弹后又开始下跌，上涨压力大。民用船舶动力90%以上采用柴油机。我国造船完工量从2012 年开始下滑，船用中速柴油机和船用高速柴油机的完工量也随之下滑，预计未来3 内难以反弹。船用低速机完工量在2014 和2015 年持续反弹，但受造船业和海工装备产业低迷的影响，低速机完工量在2016 年开始下跌，反弹难度大。

评级面临的主要风险

技术发展不达预期

重点推荐关注

柴油机：中国动力、中国船舶；燃气轮机：中国动力、派思股份。

核动力：中国动力、台海核电；全电推进：中国动力、湘电股份。