具体事件：公司发布2025 年及2026Q1 业绩。2025 年，公司实现营收22.5 亿元，同比+13.5%；归母净利润1.0 亿元，同比-35.8%；2026Q1，公司实现营收5.4 亿元，同比+3.7%，环比-12.5%；归母净利润0.2 亿元，同比-59.3%，环比+189.6%。

大规模投入下业绩短期承压，新能源化与全球化双轮驱动。2025 年公司的毛利率/净利率分别为19.6%/4.6%，分别同比-4.2pct/-3.8pct。业绩下滑系多重因素影响：1）行业竞争加剧导致产品销售价格有所下降；2）大规模投入固定资产，产生较大折旧摊销额（计提固定资产折旧1.4 亿元，同比+31.2%），相关产品尚未形成规模效应，拖累毛利率；3）在执行器等方面加大研发。全年研发费用1.58 亿元，同比+37.4%，短期压制利润释放。新能源业务方面，公司持续加大投入，2025 年产销双旺，实现收入5.6 亿元，同比+20%。切入头部新势力车企等核心客户供应链，长沙350万台新能源电子泵项目稳步推进，预计2027 年释放产能，支撑业务规模持续扩张。同时加快全球化布局，泰国工厂聚焦泵类与粉末冶金业务出海，配套东南亚及欧美客户，新能源化和全球化稳步推进，有效优化业务结构。

泵类产品销量稳健，并进一步拓展至新应用领域。在公司的泵类主业方面，柴油机油泵、汽油机油泵、变速箱泵产品销量均表现稳健，分别同比+0.1%/+1.0%/+0.5%，同时拓展该类产品在新能源汽车、热管理等领域的应用：1）备用电源中大马力柴油机、燃气轮机泵类产品（康明斯、卡特彼勒、潍柴、玉柴等）；2）面向服务器液冷系统的高功率电子水泵业务（工业富联、卡特彼勒等）；3）液压悬架泵（汇川联合动力、德国托马斯、法雷奥等）。液冷热管理等新模块空间广阔，有望构筑新的利润增长点。

前瞻布局机器人等新兴业务，拓宽公司成长边界。依托精密制造及电机、控制器的核心优势，公司积极发展执行器及零部件业务，2025 年实现营收0.4 亿元。机器人领域，子公司美湖传动布局减速器，具备年产5 万套精密谐波减速器的产能；执行器领域，公司已具备全流程产品开发及量产能力，子公司美湖重庆规划建设10 万套执行器产能；粉末冶金零部件方面，公司在飞行汽车油泵方面已实现PEEK 材料齿轮的小批量供货，并设立从事产品端轻量化材料的子公司。新业务拓展顺利，打开长期成长空间。

投资建议：公司泵类业务扎实，新能源零部件业务持续放量，并积极拓展热管理、具身智能等新领域。我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为1.9/2.3/2.7 亿元，对应PE 分别为69/56/47x，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期风险、新技术新产品替代风险、具身智能等新业务拓展不及预期、原材料及其它成本上升风险、汇率波动风险。