10月20日，A股市场缩量上涨，成交额为1.75万亿元，连续3个交易日成交额不足2万亿元，创业板指涨近2%。培育钻石、光模块、锂电电解液、煤炭等板块爆发，整个A股市场超4000只股票上涨，逾90只股票涨停。

资金面上，上周A股市场融资余额减少超120亿元，10月20日沪深两市主力资金净流出超80亿元，沪深300主力资金出现净流入。

分析人士认为，A股增量资金仍处于初期阶段，支撑本轮A股向上的中长期逻辑并未发生破坏，当前阶段的震荡不影响市场上升趋势。

缩量上涨

10月20日，A股市场全线高开，深证成指开盘涨逾1%，创业板指开盘涨逾2%。开盘之后，A股市场走高，深证成指一度涨逾2%，创业板指一度涨逾3%，科创50指数一度涨逾2%。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.63%、0.98%、1.98%、0.35%，北证50指数下跌0.25%。

小微盘股表现活跃，大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.24%、0.53%，小微盘股集中的中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨0.75%、1.43%、2.15%。

个股方面，整个A股市场上涨股票数为4064只，95只股票涨停，1253只股票下跌，6只股票跌停。市场成交缩量，当日A股市场成交额为1.75万亿元，较前一个交易日减少2031亿元。10月16日-10月20日，A股市场已连续3个交易日成交额不足2万亿元，近日市场持续缩量。

从盘面上看，培育钻石、光模块、锂电电解液、煤炭等板块表现强势，黄金、稀土等板块出现调整。申万一级行业中，通信、煤炭、电力设备行业涨幅居前，分别上涨3.21%、3.04%、1.54%;有色金属、农林牧渔、美容护理行业跌幅居前，分别下跌1.34%、0.88%、0.38%。

领涨的通信板块冲高回落，盘中一度涨逾5%。通信板块中，线上线下涨逾14%，世嘉科技、剑桥科技、超讯通信、瑞斯康达涨停，恒信东方涨近10%，仕佳光子涨逾8%。

沪深300主力资金净流入超7亿元

从资金面来看，上周A股市场融资余额减少超120亿元。10月20日，沪深两市主力资金净流出超80亿元，较前一个交易日明显减少，沪深300主力资金净流入超7亿元，主力资金情绪趋于乐观。

从融资资金来看，Wind数据显示，A股两融余额报24293.85亿元，融资余额报24128.35亿元，上周A股市场融资余额减少128.24亿元。

从行业情况来看，上周申万一级31个行业中有13个行业融资余额增加，有色金属、基础化工、国防军工行业融资净买入金额居前，分别为61.47亿元、12.85亿元、8.53亿元。在出现融资余额减少的18个行业中，电子、通信、电力设备行业融资净卖出金额居前，分别为70.49亿元、50.27亿元、28.73亿元。

从个股情况来看，上周融资客对104只股票加仓金额超1亿元，对紫金矿业、中金黄金、北京君正、兴业银锡、京东方A加仓金额居前，分别为15.77亿元、7.83亿元、7.49亿元、6.76亿元、6.56亿元。

从主力资金来看，Wind数据显示，10月20日沪深两市主力资金净流出84.46亿元，较前一个交易日大幅减少，其中沪深300主力资金净流入7.77亿元。沪深两市出现主力资金净流入的股票数为1998只，出现主力资金净流出的股票数为3154只。

行业板块方面，10月20日申万一级行业中有9个行业出现主力资金净流入，其中通信、轻工制造、家用电器行业主力资金净流入金额居前，分别为39.98亿元、4.97亿元、3.38亿元。在出现主力资金净流出的22个行业中，有色金属、计算机、汽车行业主力资金净流出金额居前，分别为32.09亿元、22.83亿元、15.01亿元。

个股层面，10月20日有60只股票主力资金净流入超1亿元，中际旭创、胜宏科技、新易盛、天孚通信、士兰微主力资金净流入金额居前，分别为21.08亿元、9.59亿元、8.57亿元、7.27亿元、7.02亿元。

市场上升逻辑仍在

Wind数据显示，截至10月20日收盘，A股总市值为113.97万亿元。万得全A滚动市盈率为22.09倍，沪深300滚动市盈率为14.22倍。

近期，A股市场出现风格切换迹象，10月以来，煤炭、银行、公用事业等红利股集中的板块连续上涨，领涨市场;而传媒、电子、计算机、电力设备等科技成长板块连续调整，领跌市场。

对于A股市场风格切换，机构人士看法出现分歧。中信证券首席A股策略师裘翔表示，红利板块的反弹可能更多是投资者的“肌肉记忆”，是阶段性的高切低方向，但只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。

“A股增量资金仍处于初期阶段，‘反内卷’政策托底价格预期，宏观流动性充沛，AI科技产业趋势景气度高，支撑本轮A股向上的这些中长期逻辑并未发生破坏，当前阶段更类似于市场上升阶段的一次突发事件，并不影响市场上升趋势。”中银证券首席策略分析师王君表示，当前市场仅存在风格轮动，风格切换出现的基础尚不牢固。

“继9月初算力板块交易过热见顶后，市场进入整理期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征。”中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，总体上市场上升逻辑仍在，一方面资本市场改革进入深水区，另一方面结构性景气提供支撑，资金面充裕，下修幅度或有限。目前风格切换已经开始。

对于市场配置，裘翔表示，短期可以考虑用红利股做高切低过渡，关注煤炭、保险、火电、银行、白电等板块。红利股轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括以稀土、磷为代表的战略资源，以锂电设备、光伏设备为代表的市场份额较高和技术优势较强的行业，以纯电乘用车、消费电子面板为代表的有竞争优势的行业。科技端，密切关注端侧AI的产业趋势。

夏凡捷表示，年底受盈利兑现和季节效应影响，红利及大盘价值风格往往占优;若后续市场资金充裕、流动性改善，且明年科技成长板块增长预期明确，不排除该板块存在“提前抢跑”的跨年行情可能性。重点关注板块包括：红利、有色(稀土、贵金属)、大金融(银行、保险)、钢铁、农林牧渔、AI、电池、芯片、机器人、创新药等。