本报告导读：

2023 年上市银行中报整体符合预期。营收增速整体趋稳，净利润增速继续上行，资产质量仍进一步改善，政策环境更为积极友好。

摘要：

2023年上市 银行中报整体符合预期。主要亮点：①保持高速扩表，以量补价；②资产质量指标整体改善，前瞻指标平稳；③净利润增速环比继续上行，剔除大行后的营收增速基本企稳。主要不足：①净息差边际继续下滑，同比降幅未能明显收窄；②手续费净收入表现持续低迷；③零售不良压力有所增加。

Q2 营收增速剔除大行影响基本企稳，利润增速继续提升。上市银行2023Q2 营收同比下降0.4%，增速较Q1 下滑1.8pc。Q2 营收增速环比回落，主因国有行会计准则发生变更，新口径下Q1 营收增速跃升；但Q2 起低基数效应消退，带动国有行Q2 营收增速较Q1 下降3.1pc。

剔除国有行的口径影响，整体营收增速较Q1 基本稳定。其中，股份行营收增速环比有明显回升，城商行、农商行环比基本持平。上市银行2023Q2 净利润同比增长4.7%，较Q1 提升2.3pc，城农商行保持了两位数增速。尽管营收承压，但银行边际加大盈利释放力度，以保障合理资本内生水平，支持信贷投放的持续性。

资产质量核心指标进一步改善。Q2 共有24 家上市银行不良率环比下降，11 家环比持平。其中改善幅度较大的银行，主要是得益于存量不良包袱加快处置，如青农商行、厦门银行、浦发银行、民生银行、重庆银行等。有7 家上市银行不良率环比上升，主要是零售风险上升（如交通银行、光大银行）及处置节奏变化（中国银行）所致。Q2共有30 家上市银行拨备覆盖率环比Q1 提升，提升幅度较大的主要是三类：①营收表现强劲；②由不良率下降带动的拨备覆盖率提升；③拨备计提力度相对较大。

预计营收增速先平后升，净利润增速将继续上行。营收增速方面，预计Q3 与Q2 基本持平，Q4 明显回升。Q3 持平主要是因为：银行竞争激烈以及6 月LPR 下调，资产收益率仍存在下行压力，这使得Q3净息差同比降幅与Q1、Q2 基本相当。Q4 回升主要是由于2022 年同期基数较低。利润增速方面，考虑资产质量仍在继续改善，以及银行有内生补充资本需要，预计Q3、Q4 净利润增速将继续回升。

投资建议：当前正处于政策密集落地期，这些政策均指向扩大需求、托底经济，有助于提振银行股投资情绪。此外，存量房贷降息靴子落地、实际影响相对温和，此前因此超跌的银行板块有望反弹。个股方面，其中前期受政策预期压制最明显、具备β属性的标的最为受益于政策集中落地。继续重点推荐江苏银行、浙商银行和成都银行。

风险提示：银行竞争加剧导致息差继续收窄；不良风险暴露超出预期。