市场表现回顾：8 月份中信银行指数下跌6.4%，跑输沪深300 指数0.1 个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.53x，平均PE(TTM)收于4.5x。首推组合月算术平均收益率-5.9%。

行业重要动态：（1）上市银行完成中报披露，上半年收入利润小幅增长，其中净息差下降拖累营收增速，银行资产质量保持稳定。（2）存量房贷利率调整靴子落地，对银行影响有限。

主要盈利驱动因素跟踪：

（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023 年7 月份总资产同比增长10.7% ， 其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为12.9%/6.0%/11.2%。

（2）利率有所降低。1）上月十年期国债收益率月均值2.60%，环比下降4bps；Shibor3M 月均值2.05%，环比下降7bps；2）上月LPR 报价下行，最新LPR一年期报价3.45%，五年期4.20%。

（3）工业企业偿债能力持续降低。2023 年7 月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12 个月移动平均）环比小幅回落至832%，工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。

投资建议：

行业方面，目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，尤其是经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等，板块潜在利空减少，意味着未来下行空间有限，若后续经济复苏有望推动估值修复，我们将此视为银行板块的“期权价值”，维持行业“超配”评级。

个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐宁波银行、招商银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。