总体回顾：营业收入与净利润小幅增长。上市银行合计的营业收入与净利润均小幅增长。2023 年上半年42 家上市银行合计营业收入同比增长0.5%，增速环比基本持平；归母净利润同比增长2.4%，增速环比变化不大。

驱动因素详解：息差拖累业绩，拨备释放利润。对净利润增长关键驱动因素分析总结如下：（1）净息差持续拖累净利润增长。受LPR 下行、信贷需求低迷、对公存款成本上升等因素影响，银行净息差持续回落。（2）资产减值损失对净利润增长持续产生正贡献。这反映的主要是资产质量较为稳定的情况下，银行通过拨备反哺利润增长。（3）生息资产规模的贡献有所上升。

主要是大行积极服务实体经济，资产增速明显回升。

未来展望：预计全年业绩表现与中报差别不大。我们预计2023 年全行业营业收入和净利润增速在0-5%，跟中报区别不大。就关键驱动因素来看：（1）受上半年净息差降幅较大影响，尽管我们认为后续净息差环比降幅将收窄，但全年净息差降幅仍然较大，净息差将继续拖累收入和净利润增长。（2）虽然房地产行业风险继续暴露，但随着宏观经济走向复苏，尤其考虑到房地产开发贷在银行贷款中的占比并不高，预计全年行业不良生成率将保持稳定。银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于近几年高位，依然可以通过拨备反哺利润，因此预计净利润增速仍将高于收入增速。（3）预计在稳增长政策下，上市银行资产增速会保持在较高水平，继续以量补价为收入增长做出贡献。但是资产增速过快会加剧资本消耗，因此这种情况很难长期维持。

内部分化：部分中小行表现更佳。2023 年上半年有三成银行保持了15%以上的增速，这些银行的平均归母净利润增速为20%，平均营收增速为7%，其中资产质量和拨备计提是银行归母净利润增速差异的主要原因，净息差其次。

投资建议：行业方面，目前银行整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，意味着未来下行空间有限，若后续经济复苏有望推动估值修复，我们将此视为银行板块的“期权价值”，维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐宁波银行、招商银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

风险提示：若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。