事件：

10 月30 日公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业收入30.53 亿元，同比增长16.53%，归母净利润3.67 亿元，同比增长0.06%。

聚焦汽车电子主业，营收稳步增长：

公司持续在PCB 行业中深耕，聚焦汽车电子主业，半年报披露，公司获得了大陆汽车（Continental）、法雷奥（Valeo）、 均胜电子（Preh） 、安波福（Aptiv）、李尔公司（Lear）、捷普（Jabil）、 斯坦雷（Stanley） 、比亚迪、 零跑汽车、延锋、 纬湃科技、 斯特兰蒂斯（Stellantis） 、麦格纳（Magna） 、赛力斯、经纬恒润、弗迪电池、青山工业、禾赛科技等国内外优秀企业的信赖与认可，业绩经营稳步增长，三季报披露，公司实现营业收入30.53 亿元，同比增长16.53%，归母净利润3.67 亿元，同比增长0.06%。

攻坚核心技术，加速智造转型：

公司持续攻坚核心技术，半年报披露，公司重点围绕汽车电子、计算与通信等核心应用领域，成功完成了TRX - 5G 发射接收器单元、汽车底盘及转向控制器、毫米波雷达、LED 汽车大灯凸台铜基板、1500V逆变器、机器人半挠性产品、无人机 HDI 产品等重点产品项目的开发。同时，公司在多层板埋入式铜块工艺、HDI 平台工艺等关键技术上取得突破，为高端产品的量产提供了核心工艺保障。同时公司着力深化智能制造数字化转型，同步提升产品品质，进一步完善了品质保证体系，提升人均产出，聚焦产能扩张和工艺能力提升，为公司长期发展打下坚实基础。

投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为41.17 亿元、48.58 亿元、57.56 亿元，归母净利润分别为4.98 亿元、5.98 亿元、7.31 亿元，给予25 年26 倍PE，对应六个月目标价12.97 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。