业绩简评

2025 年1 月22 日公司发布24 年业绩预告，预计24 年实现归母净利润7.6 至8.6 亿元，同比增长41.15%至59.72%，非经常性损益为0.7 亿元，主要为政府补助及大额存单收益。其中4Q24 预计实现归母净利润1.41 至2.41 亿元，同比增长11.9%至91.27%，环比减少30.54%至增长18.72%。

经营分析

24 年公司实现高业绩增速，1Q25 进入行业旺季继续看好。受益于2024 年工业缝纫机行业周期性复苏，国内、海外市场相继进入上行周期，同时公司开发“双王”新品持续推动产品结构升级，24年公司实现了高业绩增速。展望1Q25 行业将进入传统旺季，公司有望继续实现高增长。

通过开发新品缩减SKU 有望推动公司盈利中枢上行。根据公司公告信息，经过两年多的持续缩减，公司SKU 已从2021 年底的1 万多种缩减至1000 多种，未来将持续缩减至300 至500 多种。SKU持续缩减的背后是公司产品力的持续提升，通过开发“双王”等爆品产品，单机附加值更高有望实现更高毛利率，同时SKU 减少后公司成本也有望显著降低，推动公司盈利中枢上行。

持续看好公司出海成长前景。根据海关总署数据，12 月缝制机械及其零件出口额为14.73 亿元，同比增长26.7%，全年出口额159.92 亿元，同比增长15.8%，当前出口增速正高。展望25 年，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据有望向好，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长。公司近年积极布局海外市场，在全球170 多个国家和地区拥有8000 多个经销网点，伴随产品升级有望进一步实现海外大客户突破，持续看好公司出海成长前景。

盈利预测、估值与评级

调整公司盈利预测，预计公司24 至26 年实现归母净利润8.13/9.98/12.19 亿元，对应当前PE18X/15X/12X, 考虑公司行业龙头地位、行业景气度有望继续提升、出海前景较好，维持“买入”评级。

风险提示

缝制机械景气度复苏不及预期，成套智能客户突破不及预期，股东减持风险。