业绩简评

2025 年4 月14 日公司发布24 年年报，24 年实现营收60.94 亿元，同比增长15.11%；实现归母净利润8.12 亿元，同比增长50.86%；实现扣非归母净利润7.58 亿元，同比增长61.67%。

经营分析

缝制机械行业24 年景气度较高，公司实现业绩高增长。根据缝制机械协会数据，24 年中国工业缝纫机总销量约704 万台，同比增长14.04%，其中内销约235 万台，同比增长27%，外销468.64 万台，同比增长8.48%，国内实现了高增长，出口也恢复到了2022年的高位水平，公司作为行业领军企业积极开拓国内外市场实现了业绩高增长。

展望25 年，海外市场有望贡献更多增量。缝制机械协会预计25年内需或放缓下行，但外销有望延续回升态势。24 年公司实现海外收入29.44 亿元，同比增长3.3%，实现毛利率37.27%，同比提升3.88pcts，高于内销毛利率9.12pcts。考虑公司近年重点发力海外市场，在新品研发、大客户开发等方面不断取得突破，后续海外收入增长有望加速，贡献更多业绩增量。

持续看好公司机器人业务布局。根据公司公告信息，随着AI 人工智能及人形机器人技术的快速演进，公司基于技术和社会发展趋势，大力发展AI 人工智能在服装智造场景的产业化应用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1 号”人形机器人、无人模板机等“机器人+AI 人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形。我们认为在服装厂垂类场景中，公司在企业规模、研发投入、数据积累等方面均有明显优势，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效，持续看好公司机器人业务布局。

盈利预测、估值与评级

预计公司25 至27 年实现归母净利润9.64/11.39/13.43 亿元，对应当前PE14X/12X/10X, 考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。

风险提示

海外客户开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，股东减持风险。