业绩简评

2025 年4 月28 日公司发布25 年一季报，1Q25 年实现营收17.93亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长30.76%；实现扣非归母净利润2.26 亿元，同比增长37.35%。

经营分析

一季度毛利率显著提升，推动业绩高增长。1Q25 公司实现毛利率32.79%，同比提升2.73pcts；实现净利率14.01%，同比提升2.15pcts，盈利能力显著提升，业绩表现优异。

盈利能力的提升有持续性，后续继续看好。公司近年毛利率整体呈上升趋势，我们认为一方面由于公司产品结构持续优化，快反王、过梗王等新品附加值更高，随着收入占比提升拉动毛利率提升，同时公司通过新品放量也实现了产品SKU 的缩减，单机成本有望维持下降趋势，毛利率后续还有进一步提升空间；一方面公司目前积极布局海外市场，24 年公司出口实现毛利率37.27%，同比提升3.88pcts，高于内销毛利率9.12pcts，未来海外收入占比提升也能推动盈利能力进一步上行。

持续看好公司机器人业务布局。根据公司公告信息，随着AI 人工智能及人形机器人技术的快速演进，公司基于技术和社会发展趋势，大力发展AI 人工智能在服装智造场景的产业化应用，高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1 号”人形机器人、无人模板机等“机器人+AI 人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形。我们认为在服装厂垂类场景中，公司在企业规模、研发投入、数据积累等方面均有明显优势，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效，持续看好公司机器人业务布局。

盈利预测、估值与评级

预计公司25 至27 年实现归母净利润9.64/11.39/13.43 亿元，对应当前PE16X/13X/11X, 考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。

风险提示

海外客户开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，股东减持风险。