业绩简评

2025 年10 月27 日公司发布25 年三季报，1Q-3Q25 实现营收49.67亿元，同比增长5.53%；实现归母净利润6.82 亿元，同比增长10.06%。其中3Q25 实现营收15.94 亿元，同比增长8.31%，环比增长0.89%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增长0.79%，环比下降12.07%。

经营分析

工业缝纫机外销持续保持增长，公司出海支撑业绩增长。根据缝制机械协会数据，25 年1 至8 月工业缝纫机出口额11.58 亿美元，同比增长15.85%，其中8 月出口额1.47 亿美元，同比增长6.9%，环比增长11.92%，工业缝纫机出口继续保持增长态势。公司1H25实现外销收入17.85 亿元，同比增长22.82%，同时由于外销毛利率高于国内5.83pcts，对业绩形成显著拉动，三季度我们认为出海继续为公司贡献了较大业绩增长。

公司AI 缝纫机正式发布，进一步强化出海逻辑。公司自主研发的高端AI 缝纫机已正式发布，产品搭载深度人工智能模型，整合人机操作经验与面料品类配置数据，具备动作采集、面料适应、AI辅导等核心功能，可有效提升缝纫效率。公司AI 缝纫机智能化水平显著领先行业，而公司之前在海外很多大客户中的份额还有较大提升，后续有望借助该产品加速大客户突破，进一步强化出海逻辑。

持续看好公司服装机器人业务布局。根据公司公告信息，随着AI人工智能及人形机器人技术的快速演进，公司持续推动AI 人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破，“杰克1 号”人形机器人、无人模板机等“机器人+AI 人工智能+缝制机械”多技术融合的智能高端产品初具雏形。我们认为在服装厂垂类场景中，公司在企业规模、研发投入、数据积累等方面均有明显优势，公司在该领域推出机器人以实现服装制造全链路自动化落地能够有效解决行业痛点，提升自己产品附加值的同时也助力客户实现降本增效，持续看好公司机器人业务布局。

盈利预测、估值与评级

预计公司25 至27 年实现归母净利润9.64/11.39/13.43 亿元，对应当前PE22X/19X/16X, 考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。

风险提示

海外开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，股东减持风险。