事件：公司发布2024 年年报，全年实现收入77.99 亿元，同比增长23.56%，实现归母净利润16.29 亿元，同比下降12.77%。

营收规模稳健增长，产品结构持续优化。公司2024 年收入77.99 亿元，同比增长23.56%，营收规模稳健增长，分产品看：1）臂式产品实现收入29.56 亿元，同比增长20.84%；2）剪叉产品实现收入34.44 亿元，同比增长14.41%；3）桅柱式产品实现收入7.72 亿元，同比增长53.14%。公司产品结构持续优化，募投项目“年产4000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，逐步放量，已成为公司成长主要动力，占主营业务收入比例达41.21%，其中海外市场臂式产品推广顺利，海外臂式产品销售收入同比增长46.99%。

海外收入持续增长，长期看好公司全球竞争力。公司持续实施全球化战略，2024 年公司实现海外收入55.23 亿元，同比增长43.83%，海外业务占总收入比例达70.82%（较上年提升近10pct）。公司有序推进不同系列高附加值、差异化产品导入及市场开拓工作，实现对全球市场更深更广的覆盖，目前公司产品已远销全球100 多个国家和地区，多点开花，我们长期看好公司全球竞争力。

盈利能力有所下滑，CMEC 并表致使费用提升。2024 年公司销售毛利率、净利率分别为35.04%、20.89%，同比分别-3.45pct、-8.69pct。

费用端来看，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.26%、2.88%、3.28%、-1.18%，分别同比-0.42pct、+0.64pct、-0.21pct、+2.70pct。盈利能力下滑主要系：1）CMEC 并表使得销售费用、管理费用有所增加；2）新兴国家开拓、外币结算币种较多，汇率波动影响加大；3）提前海外市场备货、增加成本费用。

盈利预测与投资建议：预计2025 年-2027 年公司营业收入分别为90.67 亿元、104.24 亿元和117.64 亿元，归母净利润分别为20.87 亿元、24.33 亿元和28.13 亿元，6 个月目标价53.58 元，对应2025 年13 倍PE，给予“买入”评级。

风险提示：国际贸易政策风险、行业竞争加剧风险等。