事件描述

公司发布2025 年中报，2025H1 实现营收43.36 亿元，同增12.35%；实现归母净利润10.52 亿元，同增27.63%；实现扣非归母净利润10.50 亿元，同增21.72%。

事件点评

单Q2 扣非归母净利润同比+27.6%。分季度来看，公司2025Q1、Q2 分别实现营业总收入18.98、24.38 亿元，同比增速分别为30.7%、1.3%；归母净利润4.29、6.23 亿元，同比增速分别为41.8%、19.4%；扣非归母净利润4.31、6.19 亿元，同比增速分别为14.2%、27.6%。

毛利率同比有所提升，费用率明显下降。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增0.44pct 至35.75%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减2.58pct 至4.12%，其中销售费用率同增1.91pct 至3.98%；管理费用率同增1.22pct 至3.49%；财务费用率同减5.97pct至-6.68%；研发费用率同增0.26pct 至3.33%。

持续完善海外渠道建设，海外收入逆势高增。2025H1，在国际贸易严峻的经营环境下，公司继续深入实施全球化战略，持续优化海外子公司运营，不断完善海外渠道建设，有序推进不同系列高附加值、差异化产品导入及市场开拓工作，深化老客户粘性的同时不断开拓新领域发展新客户。2025H1 ， 公司实现海外市场主营业务收入337,425.92 万元，同比增长21.25%。

有序推动新产能建设，智能制造再添动能。公司已拥有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，覆盖设备数字化设计、柔性化生产、智慧化管理，大幅提升公司高端智能产品的制造优势，智造技术引领行业发展。公司“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”产能顺利放量，“年产20,000 台新能源高空作业平台项目”正在积极建设中，有望进一步丰富公司产品线，增强差异化优势。

盈利预测与估值

预计公司2025-2027 年营收分别为90.01、100.28、110.55 亿元，同比增速分别为15.42%、11.40%、10.25%；归母净利润分别为19.72、22.37、25.21 亿元，同比增速分别为21.10%、13.42%、12.70%。

公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为13.84、12.20、10.83，维持“买入”评级。

风险提示：

行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。