事件：公司发布2026 年半年报，H1 实现营业收入54.14 亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90 亿元，同比-5.95%；扣非归母净利润9.65 亿元，同比-8.11%。收入端增长提速，利润端主要受汇兑损失扰动，主业经营韧性仍然突出。

公司Q2 收入高增、毛利率微升，汇兑损益致业绩短期承压。2026Q2 实现营业收入29.57 亿元，同比+21.26%；归母净利润5.37 亿元，同比-13.93%；扣非归母净利润5.27 亿元，同比-14.84%；毛利率32.27%，同比+0.28pct；净利率18.16%，同比-7.41pct。公司净利率下降主要系H1 财务费用由上年同期-2.90 亿元升至1.66 亿元，差额达4.56 亿元，其中汇兑损益由-2.20 亿元转为2.85 亿元，成公司利润端承压核心原因；2026H1公司销售费用同比-16.22%、管理费用同比-35.23%，经营效率显著提高，我们认为上半年公司收入保持扩张，毛利率稳定上升，期间费用优化明显，业务经营质量仍显著提升。

全球化与差异化产品继续兑现，现金流同步改善。公司H1 依托海外分/子公司及本土化团队拓宽销售渠道，稳步推进高附加值、差异化新品导入并深挖新兴市场，海外竞争力进一步增强；同时公司“高空作业平台+”产品在效率、安全、环保和完成质量等维度取得应用成效。得益于新市场开拓、新产品推广，公司上半年经营活动现金流净额3.15 亿元，较上年同期-1.34 亿元明显转正，销售回款增加验证公司收入增长质量。

新能源产能与智能化场景打开中期增量。公司年产20,000 台新能源项目已进入试生产前期准备阶段，正式投产后有望完善“未来工厂”产能布局并优化产品结构；公司将继续推进产品电动化、智能化、无人化迭代及“油改电”服务，拓展大型船厂、轨交和新能源建设等场景。我们认为公司新项目投产、新产品导入和全球渠道拓展有望为公司未来业绩贡献增量。

盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年分别实现营业收入98.3/112.2/128.6 亿元；归母净利润20.8/24.0/28.0 亿元，对应当前14.0/12.1/10.4x PE，维持“推荐”评级。

风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，海外市场开拓不及预期