本报告导读：

3 月CME 预测挖机销量降幅收窄，新一轮大规模设备更新政策有助于国内工程机械行业复苏。海外市场产品结构切换，国内企业积极拓展海外市场。

摘要：

投资建议：出 口替代韧性依旧+电动化增效大势+国内地产基建政策扶持，挖机销量有望复苏，推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械/中联重科、非挖业务放量的恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力，受益标的柳工。

CME 预计挖机总销量降幅收窄。经草根调查和市场研究，CME 预估2024 年3 月挖掘机销量约25000 台/同比-2.26%（1-2 月同比-21.7%）。

分区域看，内销预计14800 台/同比+6.48%，环比2 月同比降幅（-49.2%）转正；外销预计10200 台/同比-12.66%。因为2022 年12 月国标切换，下游囤货影响了2023 年上半年内销销量，因此2023H1 内销基数较低。低基数影响下，2024H1 有望内销正增速，实现弱复苏。。

预计2024Q3 后实现内销复苏。2023 年年底增发万亿国债项目落地，缓解地方资金压力；地产端“三大工程建设”加速布局；2024 年《设备更新方案》积极推进，到2027 年，工业、建筑、交通等领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。考虑到暑期为历年淡季，预计9、10 月份开始实现复苏。

海外市场稳步拓展叠加低基数，下半年挖机出口有望转正。据中国海关总署统计，2023 年中国工程机械出口486.6 亿美元/同比+10.4%，国内工程机械企业加速出海，北美、欧洲等地区及矿山机械工程机械准入门槛高，利润水平高，持续关注具备高技术积累及海外市场突破顺利的国内整机企业。

风险提示：起重机、混凝土机需求不及预期，海外市场拓展不及预期。