公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入88.04 亿元，同比增长31.90%，归母净利润15.88 亿元，同比下降0.42%，扣非归母净利润15.39 亿元，同比下降1.09%。第三季度实现营业收入33.90 亿元，同比增长44.97%，归母净利润5.98 亿元，同比增长10.32%，扣非归母净利润5.74 亿元，同比增长13.50%。
　　评论：
　　海外需求推动收入增长，Q3 费用率下降缓解毛利率压力。受海外市场需求提升带动，公司三季度收入增速较上半年进一步提升。受产品结构和人民币升值等因素影响，公司利润表现相对承压。2026 年前三季度销售毛利率、净利率分别为31.03%、18.04%，分别同比-4.85pct、-5.85pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.50%、1.77%、2.33%、2.07%，分别同比变动-1.20pct、-1.21pct、-1.06pct、+5.85pct，期间费用率为8.67%，同比+2.38pct。第三季度销售毛利率、净利率分别为27.93%、17.66%，分别同比-8.20pct、-5.54pct。第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.23%、1.70%、2.06%、0.48%，分别同比-0.95pct、-0.34pct、-1.47pct、-1.12pct，期间费用率为6.46%，同比-3.88pct，费用管控与收入规模增长部分缓解盈利压力。前三季度经营活动现金流量净额8.51 亿元，同比增长284.70%，其中第三季度为5.35 亿元，同比增长50.96%，回款改善推动经营现金流增长。
　　行业销量增长与租赁端压力并存，全球化布局支撑海外市场拓展。据中国工程机械工业协会统计，2026 年前三季度升降工作平台累计销量171083 台，同比增长29.7%，其中内销62566 台，同比增长22.3%，出口108517 台，同比增长34.4%，出口保持较快增长。2026 年以来，国内升降工作平台出租率指数、租金价格指数同比均小幅下降，国内租赁市场仍面临经营压力。海外成熟市场存在设备更替及部分新应用领域需求，新兴市场受城镇化建设推动呈现较好的发展势头。公司通过海外分、子公司及本土团队完善市场覆盖和服务响应，结合适配绿色环保、安全高效需求的产品矩阵，有望继续把握不同区域的市场机会。
　　六期项目进入试生产，差异化产品拓展中长期成长空间。产能方面，公司六期项目处于试生产阶段，公司生产满产运行，后续随着项目爬坡产能逐步释放。
　　产品方面，公司延续智能化、绿色化研发方向，围绕船舶、隧道、建筑等细分场景拓展“高空作业平台+”系列产品，已在船舶修造领域推出喷涂、除锈机器人，在隧道建设领域推出具备精准定位、自动打孔、自动吸尘及路轨两用功能的打孔机器人，以机器替代方式改善作业效率、安全与环保表现。随着产能布局完善及新产品应用场景拓展，差异化产品销售占比提升有望成为中长期增长看点，后续关注客户拓展及商业化进展。
　　投资建议：公司是国内高空作业平台龙头之一，臂式产品放量规模效应有望推动公司盈利能力大幅提升，产品广受欧美高端市场青睐，看好自动化程度较高的智能工厂投产为公司业绩带来增量。由于产品结构和人民币升值等因素影响，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028 年收入分别为107.4、123.7、142.6亿元（原预测分别为99.3、114.3、131.7 亿元），分别同比增长25.2%、15.2%、15.3%，归母净利润分别为19.1、24.2、30.0 亿元（原预测分别为22.3、25.8、29.8 亿元），分别同比增长0.7%、26.4%、24.0%；EPS 分别为3.78、4.77、5.92元，参考可比公司估值，考虑到公司在美国市场持续突破，给予2027 年16 倍PE，对应目标价约为76.4 元，维持“强推”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；贸易摩擦；海外宏观经济波动；原材料价格和汇率波动；公司推进相关事项存在不确定性。