本报告导读：

Ray-Ban Meta AI 眼镜增长强劲，我们看好大模型多模态迭代对AI+AR 眼镜交互能力的提升及后续大厂AI+AR 眼镜密集发布催化。

投资要点：

投资建议。我 们看好大模型多模态迭代对AI+AR 眼镜交互能力的提升及后续大厂AI+AR 眼镜密集发布催化，推荐歌尔股份、恒玄科技、水晶光电、蓝特光学、龙旗科技、蓝思科技，相关受益标的环旭电子、星宸科技、天键股份、佳禾智能、舜宇光学科技等，维持“增持”评级。

Ray-Ban Meta AI 眼镜Q1 销量增长强劲，月活翻4 倍。Meta 发布2025Q1 财报，公司Reality Labs 25Q1 实现营收4.12 亿美元，同比下滑6%，主要受Meta Quest 销量下滑影响，但部分被Ray-Ban MetaAI 眼镜销量增加所抵消，Ray-Ban Meta AI 眼镜月活跃用户是一年前的4 倍多。根据Wellsenn XR 数据，Ray-Ban Meta AI 眼镜25Q1销量为52.5 万台，同比增长209%。

Ray-Ban Meta AI 眼镜预计新增更多形态和功能，全年销量有望延续高增，三代产品目标销量千万台。4 月Meta 在Ray-Ban Meta AI眼镜上全面推出实时翻译功能，覆盖所有市场的英语、法语、意大利语和西班牙语，并计划在今年晚些扩大品类和新增更多功能，并努力实现第三代产品突破千万级别销量。

AI+AR 眼镜为多模态交互全融合的最佳载体。Meta 看好AI 眼镜浏览物理世界对标手机浏览数字信息，实现人机交互的一次根本性飞跃。我们认为，AI+AR 眼镜依托摄像头实现图像输入，同时可结合戒指、手表、手环等设备，实现语音、显示、手势、眼动、触摸等多种交互方式，赋能语音助手、图像分析、智能导航等场景，为多模态大模型的最佳载体，将受益多模态大模型的演进。

风险提示。下游需求波动的风险，新品迭代不及预期的风险。