从2022 年重大项目计划完成额来看，西部多省份2022 年重大项目计划投资完成额实现高增速，主要为内蒙古、青海和宁夏呈现明显发力迹象，山东、浙江、河南、广东及安徽兼具高增速和高基数特征。截至2022 年5 月1 日，全国有24 个省份披露了2022 年重大项目规划，从同比增速来看，2022 年重大项目计划完成额增速达到20%以上的省份分别是内蒙古、青海、湖北、宁夏、山东和浙江，对应增速分别为51.7%、49.4%、47%、41.7%、23.8%、20.6%，西部省份数量较多且增速较高；从绝对值来看，2022 年安徽、河南及浙江三个省份年度计划完成额超过一万亿元，分别达到16572 亿元、13000 亿元、10972 亿元，广东省接近万亿，为9000 亿元。

根据2022 年重大项目计划完成额高增速省份和总投资高增速省份取交集，得出共有7 个省份具备短期和中期基建发力特征，分别是内蒙古、宁夏、河南、广东、浙江、安徽、山东。24 个省份当中有16 个省份公布了总投资额数据，其中增速超过10%的省份分别是海南、宁夏、甘肃和内蒙古，对应增速分别为49.7%、30.4%、16.6%、12.5%，总投资额增速在10%的省份有5 个，分别是河南、广东、福建、天津和山东，同比增速分别是9.1%、5.4%、1.7%、1.7%，山东总投资额增速与往年持平。

我们对总投资额增速靠前与计划完成额增速靠前的两组省份取交集，得出内蒙古、宁夏、河南和广东具备2022 年重大项目年度计划投资额和总投资双高增长的特征。另外，我们对未公布总投资的省份进行筛选发现，浙江和安徽同属于中期基建发力明显的省份，山东总投资额虽与往年持平，但其省内十四五交通基建规划较十三五期间明显提高，因此我们将浙江、安徽和山东同列入中期基建发力明显省份，得出共有7 个交集省份，分别是内蒙古、宁夏、河南、广东、浙江、安徽、山东。

从资金方面来看，7 个交集省份中，广东、浙江、安徽和山东省资金端有支撑，可为短期和中期基建投资提供保障，宁夏和内蒙古整体财政收入规模较小，预计资金端较难支撑其重大项目发力意愿。从土地出让收入来看，在“房住不炒”主基调下，7 个交集省份未来国有土地使用权出让收入或以小幅增长为主；从专项债来看，广东、山东、浙江、河南和安徽储备项目较多，施工条件较好，后续有望得到专项债下放额度倾斜，内蒙古和宁夏或维持专项债缩量发行态势；从城投债来看，除内蒙古和宁夏外的五个省份财政和债务风险相对较低，在“稳增长”下基建任务急迫，这5 个省份城投债有望维持净流入，内蒙古和宁夏或将出现净偿还。而从一般性公共预算来看，我们认为稳增长目标下，财政政策逆周期调控受到强化，基建有望得到财政端倾斜，7 个省市一般公共预算支出中基建领域相关支出有望得到提升。

综合以上分析，我们认为浙江、山东、安徽、广东和河南5 个省份具备在短期和中期重大项目投资发力意愿且资金端充足有保障。我们认为建筑国有上市企业凭借自身在省内的竞争优势和品牌影响力更有可能乘区域基建发展之东风进入业绩增长快车道，其中，我们推荐区域水利水电工程建设龙头企业【粤水电】、定增引入战略股东，积极开拓粤港澳大湾区的【苏交科】、显著受益省内基建发力红利，2022 年一季度订单增速超预期的【安徽建工】、安徽工程设计龙头【设计总院】，建议关注剥离亏损化工资产后盈利能力得到提升的【浙江交科】。

风险提示：宏观经济下行风险、重大项目计划未能完成、融资环境改善程度不达预期。